华泰期货：十一伦敦市场走高 节后高开震荡

锌： 
十一黄金周期间，伦锌突破前高上涨2%至3244.5美元/吨，最高涨至3308.5美元/吨。LME现货升水持续走高的同时库存依然小幅下降。10月9日，沪锌高开走高后整体震荡，夜盘小幅回落后回升，下方支撑较强。LME现货高升水高达62.5美元/吨，进口窗口完全关闭。国内现货价格回升830元/吨至27230元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游畏高锌价，采取观望的态度，按需采购并未回补节前消耗的库存；广东贸易商交投多出少接，交投较上上周五稍有改善，下游入市询价，维持刚需，观望情绪主导，拿货意愿不佳；天津炼厂出货正常，下游畏高锌价，叠加环保因素尚在，鲜有人入市拿货，市场成交较为僵持，整体成交无异上上周五。

库存方面，国外市场小幅回升，国内仓单小幅持平。10月9日上期所锌持平吨至17367吨，LME锌库存增7875吨至258575吨。据我的有色，十一全国锌锭库存增加2.48万吨至10.96万吨，高于去年水平。

据上海有色，秘鲁矿业与能源部昨日公布的数据显示，秘鲁1-8月锌产量增11%至946,429吨，铜产量增4.2%，至160万吨。我们认为锌产量增幅主要收益于ANTAMINA矿山产量的增加。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，全国加工费全面出现较大幅度回落，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，但十一长假库存回升，叠加十九大期间对下游需求的担忧，或使得多头获利平仓，但下方支撑力度较强，若回落可考虑逢低布局多单。

铝： 
十一黄金周期间，伦铝上涨1.92%至2146.5美元/吨，最高涨至2169.5美元/吨。10月9日，铝价高开后震荡，夜盘同样是先回落后迅速回升，长江现货均价回升50元至16200元/吨。

现货方面据SMM，华东下游企业略有补货，整体成交较积极；广东下游伺机逢低采购补库，市场整体成交尚可。

国内交易所仓单增加幅度较大，国内现货库存回升高于往年水平，LME库存回落。10月9日LME铝库存减4425吨至1242450吨，上期所铝增加8763吨至516817吨。据我的有色，11地铝锭库存十一期间增加6.5万吨至166.2万吨，增幅大于去年4.8万吨水平。

策略建议：去违规产能逐渐落实，冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。但库存依旧大幅回升，叠加十九大期间对下游需求的担忧，铝价或有压力，若有回落建议逢低布局多单。