上海中期：金属早盘研发视点0925

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

上周贵金属连续下跌，comex黄金最低跌破1300美元/盎司的整数支撑。本周主要焦点是美联储的议息会议。周三美联储宣布维持利率决定不变，但暗示将在12月份进一步加息。黄金对美国利率上涨非常敏感，提高持有无息收入黄金的机会成本，同时提振对其定价的美元。然而，朝鲜危机在周五近一步升级，令金价有所回弹，暂解黄金多头燃眉之急。操作上，暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

上周铜价温和上涨，但是随着美联储宣布10月份进行缩表以及国内工业品价格的普遍回撤，铜价也连续下跌，周五跌破60日均线，市场转向空头市场。基本面上，铜国内的注册仓单数量持续降低，外加现货长期处在升水状态，交易所库存继续下滑，但lme库存仍在反弹之中，世界总体铜显性库存仍在增长，下游消费方面短期内收到十九大环保生产的影响，操作上，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

上周沪铝呈现冲高回落态势，沪铝主力17011开16265元/吨，收于16790元/吨，最高17250元/吨，最低16080元/吨。周初虽受网传取暖季电解铝限产以“合规产能”为基准影响带动，沪铝稍有提振，但提振有限，沪铝主要以高位震荡为主，随后河南取暖季限产提前，直接吸引大量资金流入，推升铝价，直接破前期高位，高位成功摸得17145元/吨。但随后工业品整理回落，带动市场多头获利平仓，铝价又大幅回撤。综合来看，十九大之前减产因素仍然是支撑铝市的重要因素，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌波动较大，反弹至26000元/吨之上后见顶回落，基本面上，锌库存下降趋势减弱，库存进入震荡期，而现货方面，国内外现货都转为较期货升水，期货的下调幅度明显高于期货。目前市场下游产销旺季复苏，9月下游耗锌量环比增加3%。对于锌市来看，十一前后下游需求平稳，锌价愈高，下游畏高采购意愿不高，按需采购，影响锌价难大幅跳高，目前现货升水有收涨迹象，部分厂家有贴水出货。但近期钢材市场继续受环保影响，河北多家钢企被通报，钢市挺价意愿继续，镀锌市场谨慎观望，临近月底锌价如果有回落，镀锌厂家或许会补库需求。但环保政策是下游的主要不确定性因素，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周镍价再次大幅下跌。国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至325元/吨，主要是进口转成盈利，进口货源冲击国内市场。不锈钢方面，暂时不锈钢加工行业受到环保的影响较强，中小加工商基本上关门歇业，这使得不锈钢库存压力想钢厂和代理商汇聚，不锈钢厂利润开始受到挤压，但是因最终端需求处于旺季，整体不锈钢市场是因环保造成流通渠道不畅通所致。操作上，暂时观望。