有色金属价格普遍下跌，铅价强势上扬

行情回顾：上周申万有色金属指数下跌1.O%，跑输沪深300指数( 0.14%)1.23百分点，有色金属指数在28个一级行业中跌幅靠前。细分行业层面，铝( 3.95%)、金
属新材料( 2.35%)和磁性材料( 0.17%)等板块涨幅靠前，黄金（-4.72%）、钨（-3.77%）和锂（-3.36%）跌幅靠前；公司来看，电工合金（ 61.0%，新股）、众源新材（ 61.0%，新股）和梦舟股份
( 26.0%)涨幅最大；盛和资源（-11.4%）、翔鹭钨业（-11.3%）和西部黄金（-10.0%）跌幅靠前。 
    
   价格速览：工业金属：受近期国内宏观数据转弱、环保督查结束及市场对四季度工业品消费担忧的影响，上周多数工业金属价格下跌，仅铅价和沪铝较强势。受周边市场带动及LME库存大增影响，
LME铜下跌2.88%；内外盘铝价分化明显，LME铝下跌0.10%，受国内采暖季限产影响，SHFE铝上涨1.96%；因环保及安全生产政策致原生铅产量受限，结合下游需求良好，LME铅上涨4.48%；上周锌价维持稳
定，LME锌价格不变；上周锡价维持稳定，LME锡微涨0.02%；上周镍价调整明显，LME镍下跌3.30%。贵金属：美国8月消费者物价增长加速，通胀趋势稳定的迹象可能会使美联储在今年进一步收紧货币政
策；英国央行会议纪要称未来数月内或将撤回部分刺激政策，提高通胀预期。多方面因素叠加致上周贵金属收跌，COMEX黄金下跌1.92%，COMEX银下跌2.33%。小金属：上周我们覆盖的10种小金属品种无
一上涨，前期涨幅较大的镁、钨回调明显，分别下跌5.63%、1.67%，其他小金属价格维持稳定。稀土氧化物：上周我们覆盖的9种稀土产品无一上涨，氧化铕（-14.81%）、氧化钕（-4.08%）、氧化镝（-
3.85%）、氧化铽（-1.28%）跌幅较大，其他品种价格维持不变。 
    
   行业动态：经济参考报称《环境保护税法》将于2018年1月1日起施行；环保部派驻102个治霾巡查组应对京津冀28城秋冬雾霾；SMM调研结果显示本周国内电解铝社会库存再增；浙江环保督查结束，
中小再生铝企业开始恢复生产；朝鲜再次试射洲际弹道导弹，联合国闭门会议商讨制裁对策，并对其进行严厉谴责；我国启动研究燃油车退出时间表；美国8月消费者物价增长加速。 
    
   投资建议：有色金属需求向好。供给端随着我国环保力度增强，有色金属行业供给端收缩日趋明显，我们维持行业“强于大市”的评级。我们建议关注供给侧改革力度大，供需结构不断好转的铝、
铅锌和稀土行业，相关公司有中国铝业、云铝股份、中金岭南、五矿稀土等。长期看，随着新能源汽车快速发展，动力电池相关锂、钻矿产资源受益显着，有望进入长景气周期，建议关注洛阳钼业、华
友钻业、天齐锂业等。 
    
   风险提示：需求低迷、供给侧改革低于预期。