LME（锌）市微观特征图解（0912）

要点

LME锌市场微观结构特征

铅锌：

LME锌库存减少1375吨，至240425吨；LME铅库存减少350吨，至164025吨。

锌精矿TC回调反应矿山复产低于预期同时炼厂开工率有所恢复，锌锭紧张程度趋缓但年内难以扭转至平衡，库存继续刷低现货升水高企，需求端环保对锌产业链下游影响相对上游矿山较弱，原因是锌加工中超过三分之一为工艺相对环保的镀锌板加工，安泰科数据显示，1-7月国内镀层板累计产量3500万吨，累计同比增长

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

4.3%，增速较上半年有色回落，预计下半年锌消费总体维持平稳，不会出现大幅滑坡，整体看锌基本面维持偏强走势，暂时不宜沽空。

沪锌1711观望。

沪铅1711观望。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

持仓至308664，

成交113722

图3：持仓量与价格

库存至240425；注销仓单至127650

图4：库存与注销仓单

Cash/3月期c2.5

美元/吨

图5：现货/3月期升贴水与库存变化