LME（锌）市微观特征图解（0908）

要点

LME锌市场微观结构特征

LME锌库存减少575吨，至242675吨，Cash/3m贴水3.5美元/吨；LME铅库存减少175吨，至164450吨，Cash/3m贴水扩大至29.0美元/吨。

随着期锌暴跌，国内锌现货对1710合约升水扩大，上海升水至330元/吨，广东升水320-330元/吨，印锌升水120元/吨，天津升水700元/吨，从升水幅度看上海市场受进口货源冲击，现货抗跌属性最弱，国内现货难现二季度紧张格局，但我们仍然维持下半年锌锭

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

供不应求的判断，锌基本面尚无明显恶化迹象，锌价深度回调的可能性并不大，风险来自嘉能可矿山复产。

沪锌1711观望。

沪铅1711观望。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

持仓至310016，

成交91096

图3：持仓量与价格

库存至242675；注销仓单至130200

图4：库存与注销仓单

Cash/3月期c3.5

美元/吨

图5：现货/3月期升贴水与库存变化