华泰期货：锌铝价格回调有所企稳

锌： 
9月6日，沪锌日盘整体走高回落，夜盘震荡企稳，LME现货升水转贴水，进口窗口即将关闭。国内现货价格回落690元/吨至25680元/吨。

现货方面，据SMM，上海贸易商间询价交投明显积极，下游采购积极性提高，市场成交活跃；广东下游逢低采购，拿货意愿较昨日明显改善；天津下游入市询价积极，逢低采购，拿货量较昨日减少，部分下游企业略有补库，市场整体成交好于昨日。津市对沪市升水收窄50元至300元/吨左右。

库存方面，国外市场小幅回落，国内仓单小幅回落。9月6日LME锌库存持平吨至243250吨, 上期所锌减少25吨至24932吨。距离交割仍有约7个工作日时间，09合约持仓19750手，折交割量4.94万吨。LME公布的持仓报告显示，截至9月1日当周，基金经理在LME期锌持有的净多头为75,489手，较上周增加3565手。

据SMM，从福建检验检疫局获悉，福建省三明辖区企业从尼日利亚进口锌矿5批、重量271吨，这是时隔六年福建再次从尼日利亚进口锌矿。福建检验检疫局加强检验验证工作，检出该5批锌矿石短重率高达3.34%，锌含量与合同相差高达20.78%，及时出证帮助进口企业挽回损失。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，需注意宏观资金面以及镀锌开工受环保影响的变化。低库存依然支持锌价，昨日价格下跌幅度较大，下游拿货积极性增加，后期关注下游需求恢复情况。

铝： 
9月6日，铝价日盘整体震荡回升后回落，较锌偏强，夜盘先跌后回升，长江现货均价回落110元至16070元/吨。现货方面据SMM，下游企业接货意愿较昨日有所提升，整体成交谨慎态度渐起。据调研华南需求有所回暖，但华东出口订单亏损依然抑制需求恢复。

国内交易所仓单继续大幅增加，国内现货库存继续上涨。9月4日，SMM统计国内电解铝七地库存合计161.1万吨，环比上周四增加2.7万吨。9月6日LME铝库存增75吨至1324550吨，上期所铝增加1623吨至447212吨。LME公布的持仓报告显示，截至9月1日当周，基金经理在LME铝持有净多头为147,444手，较前周增加2245手。

据SMM，曲靖铝业38万吨/年电解铝产能全面恢复。2013年3月5日，230KA电解槽全线停产，仅余350KA系列正常运行。2017年4月17日， 230KA生产线开始复产，电解槽采用双钢棒曲面阴极电解槽技术，替换了原有的阻流槽，极大的降低了吨铝电耗，不但节约了大量的原材料和人工成本，还有效解决了电解槽大修资金短缺和电解厂人手不足的问题。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。库存高位增加施压铝价，同时国外库存近期持续增加需要注意。供给侧减产持续支持铝价走高，但短期上涨过快，以及沪伦比快速走高不利于产业链下游企业，将继续关注下游需求恢复情况，考虑等待回调逢低做多，但追涨需谨慎。