华泰期货：锌铝价格大幅回调

锌： 
9月5日，沪锌日盘整体震荡，夜盘跟随黑色系大幅下跌，LME维持升水，进口窗口即将关闭。国内现货价格回落90元/吨至26370元/吨。中国8月财新服务业PMI公布值为52.7，较前值有所上升，创3个月新高。

现货方面，据SMM，上海下游观望甚少拿货，市场整体成交不佳，不及昨日；广东下游无备库意愿，维持刚需采购，市场整体成交无异于昨日；天津下游入市询价者颇少，采购意愿不佳，拿货量较昨日减少，市场整体成交不及昨日。津市对沪市升水收窄50元至350元/吨左右。

库存方面，国外市场小幅回落，国内仓单小幅回落。9月5日LME锌库存减475吨至243250吨, 上期所锌减少174吨至24957吨。距离交割仍有近两周时间，09合约持仓25680手，折交割量6.42万吨。

据南储商务网，花垣县铅锌矿山采空区治理邀请省州安监局、国土局相关专家对20家企业铅锌矿山采空区隐患治理第一阶段初步论证评审。针对矿山井下采空区现状，提出的以尾砂充填为主，绕道、隔离、封堵为辅的分类处置建议基本合理。20家铅锌矿企业全部通过初步论证评审。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，需注意宏观资金面以及镀锌开工受环保影响的变化。低库存依然支持锌价，但金属市场普跌，农产品市场偏强，需注意市场风格切换。

铝： 
9月5日，铝价日盘整体震荡，夜盘回落下跌，长江现货均价回落240元至16180元/吨。现货方面据SMM，广东市场整体呈供需两淡格局，成交不佳。华东下游企业受环保影响，消费受到抑制，按需采购为主，整体成交较昨日回暖。中国8月财新服务业PMI公布值为52.7，较前值有所上升，创3个月新高。

国内交易所仓单继续大幅增加，国内现货库存继续上涨。9月4日，SMM统计国内电解铝七地库存合计161.1万吨，环比上周四增加2.7万吨。9月5日LME铝库存减150吨至1324475吨，上期所铝增加3114吨至445589吨。

9月4日，云南省公布《2017年钢铁和电解铝行业开展安全生产执法专项行动推动落后产能退出工作方案的通知》对不具备安全生产条件的产能，在2017年12月底前未整改或整改后仍不合格的，一律提请地方政府依法实施关闭退出。对于具备基本安全生产条件，一律报有关部门执行差别电价、阶梯电价、惩罚性电价和超定额用水累进加价等差别化能源资源价格。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。库存高位增加施压铝价，同时国外库存近期持续增加需要注意。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，但短期上涨过快不利于产业链下游企业，在目前库存增加情况下，考虑等待回调逢低做多，但追涨需谨慎。