上海中期：金属早盘研发视点0828

品种

策略

分析要点

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金上周走势跌宕起伏，短线震荡剧烈，但仍然走强，最高点触及1293.98美元/盎司，金价已运行在1290一线附近。上周召开的杰克逊霍尔全球央行会议对黄金价格的影响较大。会议召开之前，市场普通预期美联储主席及欧洲央行行长德拉基将发表有关利率走向和货币政策的讲话，黄金一度承压下跌；但在周五耶伦和德拉基的讲话中，并未涉及货币政策等话题，黄金受到提振，而美元则再度跌破93关口。此外，特朗普关于白宫关门的言论及美朝联合军事电脑演习对黄金都形成一定支撑。操作上，轻仓持多。

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜继续大幅上行，主力合约站上52000元/吨。基本面上看，近期伦铜库存连续大幅度降低本周累计下降29300吨，周一曾一度创下单日下降9650吨的最高纪录。并且lme的铜注销仓单比例也超过了50%，铜出仓意愿逐渐变强。但从另一方面来看，lme铜市，国内铜现货都处在贴水状态下，现货市场对于高价铜多持观望态度，刚需采购为主；洋山铜溢价也逐渐走低，进口意愿较弱，现货市场的疲软后期将对铜价上涨形成一定的拖累。但目前多头资金依然活跃，cftc投机多头继续加仓，操作上，观望为宜。

铝(AL)

多单减仓

铝价隔夜收得大幅下跌。上周五现货方面，上海成交集中16190-16210元/吨，对当月贴水230-210元/吨，广东地区现货成交集中在16260~16270元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近。华东地区中间商依然维持谨慎态度，下游企业周末备货刚需，接货略有回升，整体成交较昨略好，但整体仍呈现供应过剩格局。上周消息面平淡，仅周三国务院再提及去产能，市场炒作心态促使铝价一波拉涨，理性后有所回落。基本面来说，上周山西对铝土矿企业的限制，氧化铝价格本周上涨100元/吨左右，成本支撑属中性偏利好，但社会库存创纪录式的增加至153万吨，下游消费最近因为消费淡季以及铝价太高的因素，开工率低，各行业的对铝的用量也较少。供需矛盾仍存在，但处减产期，谨慎做长空，操作上，前期多头减仓持有，欲建仓的建议逢低做多。

锌(ZN)

正套持有

上周沪锌冲高回落，围绕26000元/吨宽幅波动。环保形态下的锌产业链，从上游锌精矿维持稳定的供给局面外，精炼锌供给正在以进口锌进驻的形势缓解市场紧张情绪，相应的投资者看多锌市的情绪随8月资金面可能会出现紧张的情况下有所减退。而现货市场，社会库存基本上维持在10万吨附近，并未再继续下跌，而现货也维持在350元/吨的升水幅度下，整体看多行情依然能够维持在近月中，而远期而言，需求不缺性因素较大，库存压力逐渐减小，并且从lme的锌价结构来看，套保盘介入远期合约较多，进一步加剧了锌市近强远弱的局面，操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍冲高回落。镍铁镍矿方面，本周钢厂招标，相对容易，镍铁供应有所充沛，已经不似前期那么紧张，主要是此前镍铁冶炼企业复产和增产的累计，钢厂招标到厂价格低于现货市场报价，镍铁强势受到遏制。不锈钢市场方面，无锡不锈钢现货市场 24 日表现尚可，钢厂货源依然不多，仍然以订单为主，不过存在一定的隐忧，主要是不锈钢贸易产业链的习惯，随后的交货订单主要是此前的低价订单，意味着到货的货源成本比较低，对不锈钢市场存在一定的压力。操作上，观望为宜。