华泰期货：锌铝价格震荡走弱

锌： 
8月24日，沪锌日盘整体震荡，夜盘回升后走低，沪伦比高位，现货进口窗口打开，预计进口精炼锌将补充国内供给，同时需注意海外库存的走低。国内现货价格回升540元/吨至26750元/吨。

现货方面，据SMM，上海由于市场进口货源持续增多，在冲击进口升水的同时，拖累国产普通品牌升水；广东下游订单疲软，持稳刚需采购；天津下游畏涨锌价，入市询价积极，拿货意愿较昨日增加，市场整体好于昨日。津市对沪市升水维持100元/吨左右。

库存方面，国内外交易所库存持续下降，上期所仓单降幅明显。8月24日LME锌库存减125吨至246525吨，上期所锌减少1996吨至30287吨。

SMM认为嘉能可此前关停矿山复产难度较大,同时因环保问题,下半年中国锌矿产量有可能负增长。受此影响,推断下半年全球锌矿供应增速仅为2%左右；而支撑锌消费的因素依然存在, 相信市场研究机构对2017年下半年中国锌消费增长 5.3%,全球锌消费增长3.4%的判断。下半年全球锌矿供应增速不及消费复苏程度,进而有望继续推升锌价。

策略建议：供应端仍然受限支持锌价走强，但需注意上期所新规对投机资金的影响以及浙江环保对需求小幅影响。后期下游逐步复苏将对需求有所支持，目前沪锌伦锌均突破前高大幅上行，低库存依然支持锌价，后期整体持偏多思路。

铝： 
8月24日，铝价日盘整体震荡走低，夜盘在国务院会议推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能的消息中走高，长江现货均价下跌130元至15950元/吨。现货方面据SMM，现货价格暴涨，中间商和下游观望情绪浓厚，整体成交非常差。

进口铝土矿将补充国内产量下滑供给。海关总署公布数据显示，中国7月铝土矿进口量同比大涨69.39%，至6,140,589吨，来自几内亚的铝土矿进口量继续大涨，同比上涨2倍至2,721,044吨，为最大的铝土矿来源国。

国外库存持平，国内交易所仓单小幅下降，国内现货库存继续回升。8月24日LME铝库存持平至1314475吨，上期所铝减少124吨至420340吨。8月24日，SMM统计国内电解铝七地库存合计153.0万吨，环比上周四增加5.7万吨。

关于电解铝置换指标交易，据SMM了解，河南地区除官方已公示的5家电解铝企业涉及的20.7万吨电解铝指标在全国范围出让外，目前神火集团闲置的24 6共计30万吨电解铝指标正在整理相关报告，意欲于近期尝试出售。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。库存高位增加施压实际铝价，同时国外库存近期持续增加需要注意。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，因此目前库存增加情况下，追涨需谨慎。