Gadfly：供应大增 锌价反弹或仅是昙花一现

继铝价大涨之后，锌价也开启疯涨模式。这个用于镀锌钢和防晒霜的金属，一直是今年迄今为止，LME市场六个基本金属中表现最好的品种。

在过去的一周中，锌价直线向上，在近10年的时间里，首次突破每吨3000美元的水平，截止8月18日17:11分，LME三个月期锌本周三跳涨7.35%，年初至今已涨超21.44%。

自去年以来，锌一直是市场的上涨明星，但值得警惕的是，锌价的涨势可能将暂告终结。

在过去十年的大部分时间里，锌都是LME市场上最不引人注目的品种，因为大批的生产者都将目光放在铅、铜和白银等锌的伴生品种上，而非锌的供求。

回 顾过去五年，锌矿闭坑似乎是常态。如韦丹塔（Vedanta Resources Plc）旗下位于爱尔兰的Lisheen矿井，和中国五矿集团（MMG）有限公司在澳大利亚的世纪矿都关闭了。中国五矿集团（MMG）的首席执行官 Andrew Michelmore在2014年的演讲中指出，锌矿闭坑的举动可能令2012-2020年间，全球每年1300万吨锌供应量减少100万吨。而新项目甚 至难以弥补这其中不到一半的供应缺口。

显而易见，去年锌产量严重下降，特别是在2015年因锌价大幅下滑，嘉能可削减其旗下位于澳大利亚的McArthur River和Mount Isa矿的锌产量之后。

随着中国基建投资火热加大对锌的需求，当前锌市供应出现了短缺，上个月交易所库存触及2007年以来的新低。

随着锌价上涨，以前停产的矿商复产热情开始涌现。世界上第二大锌冶炼厂和重要的锌精矿生产商Nyrstar NV，今年宣布重启两个被关闭的锌矿项目，这样或令其在北美地区的锌产量从2016年的不足10万吨提高至2019年的大约22万吨。

韦丹塔（Vedanta）控股的第二大锌矿公司，印度斯坦锌有限公司，预计从今年起到明年3月，锌和铅矿产量将达95万吨，这意味着在维持原有的铅锌生产量之外，还将额外生产大约10万吨的锌。

中国五矿集团（MMG）旗下的Dugald River矿，也预计将在12个月内投入生产，将增加17万吨的锌产量。嘉能可-必和必拓Billiton有限公司，泰克资源公司，秘鲁的Antamina铜矿生产商，在过去的12个月中，额外生产了6万吨的锌。

除此之外，锌产量可能还会有进一步的增加。全球最大的锌矿泰克资源位于阿拉斯加的红狗矿，它拥有一段很难提炼但锌储量丰富的矿层，锌含量大约为24%（相比之下，整个矿的锌含量则为14%）。

泰克资源今年7月指出，红狗矿附近的Qanaiyaq矿将占锌供应量的份额越来越大，因为在未来几个月有几个特别值得关注的因素。

首先红狗矿产出的锌矿在运往全球市场时必须经过一个全年有长达8个月的时间被冰雪覆盖的港口。当然市场最大的摇摆因素还取决于嘉能可。

目前，嘉能可这个全球最大的锌矿商，每生产一磅锌亏损9美分，Ivan Glasenberg告诉投资者，本年度的业绩部分取决于锌矿伴生的其他金属的价值。那些看起来有盈利能力的品种将增加供应，特别是在当前嘉能可位于澳大利亚的矿井运行良好，远低于产能水平的情况下。

正如Gadfly之前所述，嘉能可至今仍未流露出丝毫的重启锌矿的迹象表明，当前的锌价涨幅仍建立在较为虚弱的支撑上。

一旦中国在十九大召开后经济下行压力再度显现，市场可能将在一瞬间恍然大悟，锌市已重现供过于求。