LME（锌）市微观特征图解（0818）

要点

LME锌市场微观结构特征

LME锌库存减少2000吨，至248700吨，Cash/3m贴水9.5美元/吨；LME铅库存减少400吨，维持148825吨，Cash/3m贴水23.75美元/吨。

WBMS报告上半年全球铅锌市场供应短缺分别为19.5万吨和37万吨，短缺量均较2016年有所扩大，不过从数据上看，缺口放大的主要原因是表观消费增速比年初预期要快，而表观消费的计算主要参考指标报告库存的变化。目前听闻环保组进驻四川，当地锌炼厂停

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

工限产较为严重，锌锭供应整体偏紧，但推涨锌价的更多来自不断刷新的低位库存，下半年全球锌精矿复产速度放缓，宏观偏暖以及破前高后做多情绪扩大等方面。

沪锌1710回调至25500买入。

沪铅1710观望。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

持仓至299416，

成交129548

图3：持仓量与价格

库存至248700；注销仓单至99000

图4：库存与注销仓单

Cash/3月期c9.5

美元/吨

图5：现货/3月期升贴水与库存变化