华泰期货：锌铝价格均大幅上涨，沪锌涨停

锌：
8月16日，沪锌日盘震荡走高，伦锌在下午收盘后继续走高突破前高，夜盘开盘后沪锌直接高开高走至涨停，伦锌也突破3000美元/吨涨至3132.5美元/吨。沪伦比依旧高位，现货进口窗口在打开边缘。国内现货价格上涨320元/吨至24880元/吨。

现货方面，据SMM，上海部分冶炼厂出货量有限，因市场货源紧张，贸易商收货较困难，下游畏高依旧保持刚需少量采购，成交不及昨日；广东下游畏高锌价，叠加消费疲态凸显，采购意愿不佳；天津下游观望情绪浓郁，畏高少采，拿货量较昨日无变化。津市对沪市升水扩大50元/吨左右至200元/吨左右。

锌价上涨依然体现锌矿收缩影响精炼锌供给的逻辑，前期市场做空逻辑是锌矿产出增加将使得精炼锌产量增加，叠加需求预期走弱，但目前锌矿端的增量依然受限，精炼锌产量依然没有明显回升，需求稳定使得精炼锌库存持续下滑至低位，因此整体处于易涨难跌的过程中。据SMM调研，8月锌精矿开工率预计74.2%，环比下降1.5%，锌冶炼开工率预计74.5%，较7月小幅回升0.7%。环保督察组近日驻进四川，当地部分矿企及炼厂已限产、关停，或拖累8月矿企及锌冶炼开工率。需求方面稳中有增，据SMM，8月压铸锌合金开工率或环比回升3.5%，镀锌及氧化锌订单表现平稳。锌下游临近旺季，而精炼锌库存仍处于低位，贸易商补库情绪高涨。

库存方面，国外交易所库存和国内仓单持续小幅下降。8月16日LME锌库存减2200吨至250700吨，上期所锌减少417吨至36914吨。

策略建议：供应端仍然受限支持锌价走强，但需注意镀锌开工继续受环保影响。后期下游逐步复苏将对需求有所支持，目前沪锌伦锌均突破前高大幅上行，低库存依然支持锌价，后期整体持偏多思路。

铝：
8月14日，铝价日盘震荡走强，夜盘同样与有色金属板块一同走高，但没有锌强，夜盘尾盘有所回落，长江现货均价回升240元至15780元/吨。现货方面据SMM，期铝触低反弹，中间商看涨，备货意愿提升，下游企业仅按刚需采购，整体成交较昨回暖。

国外库存继续大幅回落，国内交易所仓单回升，国内现货库存继续回升。8月16日LME铝库存减2575吨至1286350吨，上期所铝增加2429吨至419402吨。

虽然市场认为电解铝价格难有大幅回调，但库存的持续增加依然限制电解铝价格在大幅上涨后持续走高的幅度。在去产能炒作告一段落后，电解铝成本端的上涨重新受到关注，包括国内铝土矿因环保导致供给紧张，山西地区氧化铝生产受限，中铝氧化铝价格的限制最低价等。据SMM了解，今年以来，山西环保严查铝土矿企业，网传中的无证企业停产整改得到证实，两会期间环保定会严查加剧矿石供应紧张局势，但是关于全停之事企业未收到相关通知。同时我国铝土矿仍有大部分依靠进口补充，因此后期进口铝土矿或将补充国内市场。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。目前需求淡季，现货市场购买支撑不足，库存回升将施压实际铝价。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，因此目前库存增加情况下，可等待回调后考虑逢低做多，追涨需谨慎。