招商期货：有色金属早评0811

铜 :上海贴水25，广东升水45。现阶段铜供需基本面环境良好，支撑铜价偏强运行，预计价格将在3季度继续走高。消费端稳定向好，宏观平稳运行，地产销售偏好，预计可以稳定到年末。电网稳定，空调爆发式增长，地产后端消费都偏强。供应的瓶颈矛盾近期转移到废铜（边际变化大），税票问题短时间得不到解决，粗铜或者电解铜进一步紧张。冶炼厂、贸易商，特别是下游制造商的库存都偏低，继续上涨可能引发补库需求。后期要注意PPI的上涨传导到CPI后，国家对地产政策和宏观资金是否会进一步收紧。操作上，中线多单继续持有，短期注意回调风险。观点仅供参考

铝：河南出让20.7万吨指标给内蒙古，打破指标不出省的说法，且市场预期后续还将有指标转让发生。当前看关停违规产能有条不紊，供给侧改革持续推进，环评力度不断加强，虽消费还未进入旺季，库存创新高的背景下，市场对于库存拐点存在预期，且市场被年末北方错峰生产持续催化，短期或存在上涨惯性，但年内产量过剩基本成定局，去库时间或将拖后，由于指标跨省或将使得违规产能数字缩小，在出现新的减产消息提振价格或有调整。操作建议，不建议追多，短多减持。观点仅供参考。

锌：前期利空预期未能兑现，锌继续修复向上。短期来看国内锌矿及冶炼厂仍难看到明显增加供应可能性，同时需求即将转旺，继续消化库存，支撑锌价强势运行。操作建议买国内空伦锌继续持有，单边观望或轻多持有不变。

镍：金川升水1200元/吨，俄镍贴水300元/吨，当日进口窗口关闭，市场成交一般。短期市场交易逻辑主要在于需求端的补库周期延续，而终端消费相对中性，正反馈持续。产业利润传导下，供给有增加预期。操作上短期谨慎短多，观点供参考。