有色强势上扬 基本金属行情或已充分释放

近期有色金属政策面、基本面双双发力，行情风生水起。国内钨市延续上扬势头，主流钨品价格集体上调，刷新两年新高。截至7月24日，钨精矿报8.7万元/吨，本月涨幅达6.2%，今年涨幅已逾21%。除钨之外，铜价近期也大幅上涨，伦铜价格一度飙升至两年高位，沪铜也攀升至5个多月高点。有色板块在A股市场也有强势表现，Wind数据显示，截至7月27日，有色金属（申万一级行业）指数近20日以13.29%的涨幅位居榜首，而同期上证指数仅上涨1.94%。

对于有色金属火爆的行情，华商新锐产业基金经理童立表示，小金属复苏主要来源于供需基本面的改善，相对更加看好出现显著新增需求的品种，而对于基本金属而言，始自2016年国内宏观经济复苏带来商品价格向上的最大弹性阶段很可能已经接近尾声。

看好出现显著新增需求的小金属品种

华商基金童立表示，去年开始部分小金属品种就已经呈现出底部复苏迹象，这主要源于供需基本面的改善。首先看供给方面，绝大多数小金属品种价格自2011年后一直处于下跌之中，部分品种价格甚至持续低于开采成本，造成行业大面积亏损。受此影响，许多高成本供给逐渐退出市场。与此同时，供给侧结构性改革与大力度的环保核查工作也使得许多不规范、高污染的企业停止生产，进一步压缩了市场的供给状况，这导致过去数年许多小金属的产量增速非常低甚至是负增长。

需求方面，去年国内宏观经济增长平稳，投资底部回升，拉动了包括小金属在内的整个上游原材料的需求增长。而新能源汽车的大力推行，极大刺激了碳酸锂和钴的消费，其价格也出现较大幅度上涨。

小金属股票的上涨正是反映了前述供需面的改善，是具有基本面逻辑和支撑的。不过，华商基金童立指出，对应不同品种，其价格上涨的持续性并不相同，其核心在于供需平衡的状态能否维持。相比某些储量和供给并不稀缺，只是由于过去数年价格低迷导致价格上扬的品种，童立相对更加看好出现显著新增需求的小金属，如与新能源汽车相关的部分品种，此类品种供需基本面发生了较大变化，其价格的走势可能是反转型的。

基本金属向上的最大弹性阶段

或已接近尾声

而对于以铜、铝、铅锌为代表的基本金属而言，在华商基金童立看来，除了需要充分认识到国内经济复苏带来的需求回暖，也应注意到价格持续低迷及2016年开始的供给侧结构性改革带来的行业供给收缩。“这些都是大金属供需基本面的真实改善。”童立说。

“过去数年行业持续低迷，价格不断走低的最困难时期已经过去，同时我们也要看到始自2016年国内宏观经济复苏带来商品价格向上的最大弹性阶段也可能已经接近尾声，未来会否还有第二轮较大程度的攀升或将取决于海外经济形势，包括发达国家与新兴经济体的复苏与增长情况。”

对于行业未来，童立表示，周期行业近两年利润情况的激增将极大改善相关行业与公司的经营状况。同时，在环保趋严和供给侧结构性改革的背景下，市场或将进一步向行业龙头集中，将持续关注相关方面改善带来的投资机会。