华泰期货：锌铝价格震荡走高

锌：
7月25日，沪锌日盘震荡走高，整体金属全线上涨，夜盘震荡走高，LME贴水收窄，进口窗口依然关闭，但亏损有所扩大。现货价格回升210元/吨至23150元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游畏高观望仅刚需采购，使贸易商交投寡淡，今日市场整体成交不及昨日；广东下游以刚需采购为主，采购意愿不佳，观望者居多；天津下游刚需采购，成交货量不及昨日。津市对沪市升水扩大至200-280元/吨左右。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新回落。7月25日LME锌库存减575吨至267475吨，上期所锌仓单减少1120吨至28111吨。

据有色金属工业协会，铅锌行业整体运行态势与有色金属行业景气指数基本一致，3月起铅锌行业的景气度有所下降，但铅锌矿与金属产量同比保持基本稳定，价格重心持续维持高位，行业主营业务收入不断改善、利润增长显着，铅锌下游消费略有分化。根据国家统计局数据，2017年1~5月份，国内累计生产镀层板2414万吨，同比增长4.9%;5月国内镀层板产量约为528万吨，同比增长1.2%，环比增长4.97%，消费好于预期。

策略建议：虽然进口增加，但目前库存未见明显回升，国内外库存持续下滑。需求淡季不淡，镀锌开工率环比回升，镀锌库存减少，或将支持锌价高位震荡甚至再次走高。

铝：
7月25日，铝价日盘震荡走高，夜盘震荡走高，LME市场贴水收窄至21.5，长江现货均价回升180元至14380元/吨。工业和信息化部新闻发言人、总工程师张峰表示，电解铝、水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能取得积极进展。现货方面据SMM，下游企业畏高，观望情绪浓厚，整体成交偏冷。

国外库存和国内现货库存回重新回升，国内交易所仓单继续回升。7月24日，SMM统计国内电解铝五地库存合计126.7万吨，环比上周四增加1万吨。7月25日LME铝库存增24275吨至1375675吨，上期所铝增加2131吨至365021吨。

据SMM，据一知情公司干部表示，中国宏桥已经同意如果未能在8月底之前公布经审计的2016财年业绩报告，将偿还贷方2019年到期的7亿美元贷款，贷款将于8月31日起在六个月内分期偿还。

中国有色金属工业协会再生分会己接到通知：明年底废五金包括废电线、废电机马达，散装废五金将禁止进口，六类废铜废铝不在禁止范围。废铝进口将继续减少，但后期国内废铝产量增加将有所补充。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。