华泰期货：锌铝价格震荡概率大

锌：
7月24日，沪锌日盘震荡走高，收十字星，夜盘继续震荡走高，进口窗口依然关闭。现货价格回落10元/吨至22940元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五；广东下游以刚需采购为主，整体成交较上周五略改善；天津由于炼厂检修市场流通货源依然偏紧，因此价格坚挺，抑制下游拿货积极性，成交不及上周五。津市对沪市升水扩大至220-250元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新回落。7月24日LME锌库存减1175吨至268050吨，上期所锌仓单减少548吨至29231吨。截止至上周，SMM三地锌市库存12万吨左右，较6月初的13万吨下降8千吨。SMM认为1-6月加工端耗锌量累计同比增速2.4%，消费平稳，锌锭仍有缺口。

据海关总署数据显示，锌矿和精炼锌进口均同比增加，进口增加与预期相符。中国6月锌矿进口172240吨，1-6月锌精矿进口量同比增加30%。6月国内精炼锌进口41713吨，环比增加27.8%，1-6月累计进口18万吨，同比下降38%。

策略建议：虽然进口增加，但目前库存未见明显回升，国内外库存持续下滑。需求淡季不淡，镀锌开工率环比回升，镀锌库存减少，或将支持锌价高位震荡甚至再次走高。

铝：
7月24日，铝价日盘震荡走弱，同样收十字星，夜盘震荡小幅回落，长江现货均价回升10元至14200元/吨。现货方面据SMM，下游企业仅按刚需采购，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。

国外库存和国内现货库存回落，国内交易所仓单继续回升。7月24日，SMM统计国内电解铝五地库存合计126.7万吨，环比上周四增加1万吨。7月24日LME铝库存减3150吨至1351400吨，上期所铝增加297吨至362890吨。

电解铝去违规产能正逐步落实，购买电解铝合规产能指标是保持违规产能合规生产的重要途径，目前指标炙手可热水涨船高。据SMM，据了解，当前指标报价区域性差别大，但都呈现非常明确的上涨趋势。陕西地区心理预期达到每吨3000元上下，而河南地区由于有前期每吨1000元上下的实际成交作为参考，因此，目前手中仍握有可出售指标的企业，对于指标价格的心理预期要相对理性一些，基本在每吨2000元上下，但是河南省优先满足省内铝企扩建需求，暂时不允许产能指标出省。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。