华泰期货：锌铝价格整体震荡

锌：
7月12日，沪锌走高震荡，夜盘回落，LME市场贴水收窄，进口窗口依然关闭，亏损扩大。现货价格回升350元/吨至23500元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游畏高今日普遍不采购，致使今日整体市场交投惨淡；广东炼厂出货正常，贸易商以出货为主，下游拿货意愿不佳，整体成交不及昨日；天津炼厂出货正常，下游维持刚需，拿货意愿一般，成交货量较昨日小幅下滑。津市对沪市升水100-150元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新增加。7月12日LME锌库存减2525吨至273675吨，上期所锌增加1773吨至17129吨。7月合约持仓14140手，目前仓单依然不足以交割，后续仓单或将继续增加以保证交割。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加压力。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低。目前整体全球库存依然持续下降，国内仓单量尚不足以交割，依然需要注意交割风险。

铝：
7月12日，铝价在关停违规产能的支持下继续震荡走高，长江现货均价继续回升150元至13970元/吨。现货方面据SMM，华东下游企业畏高采购意愿较昨日下降，整体成交较昨略差，主要集中于投机性成交；广东加工企业多观望为主，采购意愿较弱，中间商交投较为活跃，少量接货，今日市场整体成交一般。

国外库存大幅增加，国内交易所仓单和现货库存均回升。7月12日LME铝库存增14875吨至1392625吨，上期所铝增加1391吨至340373吨。

美铝在印第安那州埃文斯维尔附近的铝冶炼厂将重新启动三个系列电解槽（该冶炼厂共5个系列电解槽），公司表示，特朗普政府已采取行动应对美国铝业面临的挑战。重启计划预计将于2018年第二季度完成，启动后年产量将达161,400吨。

据亚洲金属，2017年上半年中国电解铝产量同比增加19.33%至1,840万吨。2017年6月份中国电解铝产量在317万吨左右，环比增加0.16%，同比增加19.38%。由于5月份宁夏青铜峡开始复产约10万吨电解铝，6月底复产完毕，6月宁夏电解铝产量增加6.14%至9.8万吨左右。另外，由于甘肃东兴和黄河水电再生复产，所以6月甘肃省和青海省电解铝产量分别增加2.4%和1.86%至19.13和22.8万吨。同时由于电解铝行业供给侧改革政策影响，山东魏桥和新疆嘉润开始减产，所以6月山东和新疆的电解铝产量下滑。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在基本面偏空，但若供给侧改革落实减产推动铝价上涨。近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。