华泰期货：锌铝价格需注意短期回落风险

锌：
7月5日，沪锌冲高回落，夜盘低开回升，LME市场重新转为升水，进口窗口依然关闭。现货价格回升50元/吨至23280元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游仅维持刚需极少量采购，使贸易商交投亦不活跃，今天整体成交不及昨日；广东市场下游拿货不佳，仍旧维持刚需；天津按需采购为主，鲜有备库，市场整体成交稍好于昨日。津市对沪市升水回落50元至100元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。7月5日LME锌库存减2525吨至284850吨，上期所锌减少2248吨至15409吨，目前仓单量足够交割。LME公布的持仓报告显示，截至6月30日当周，基金经理在LME期锌持有的净多头为78,865手，较上周增加3520手，增幅为4.7%。CME集团获得CFTC批准，将可在欧洲和亚洲开设锌仓库。在欧盟和亚洲开设锌仓库将是CME旗下的纽约商业交易所（Nymex）和纽约商品交易所（Comex）首次在美洲以外进行金属期货的实物交割。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，库存持续降低，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，目前整体全球库存依然持续下降。整体市场氛围走弱，原油下跌，需注意短期回落风险。

铝：
7月5日，铝价继续震荡走高，夜盘低开走高，长江现货均价继续回升80元至13970元/吨。现货方面据SMM，中间商接货情况一般，下游企业仅按按需采购，整体成交偏淡。据SMM明日各省入京汇报供给侧改革去产能情况，关注会议精神及新疆地区铝厂减产进程。

国外库存重新回落，国内交易所仓单和现货库存均回升。7月5日LME铝库存减4625吨至1397375吨，上期所铝增加1398吨至330174吨。LME公布的持仓报告显示，截至6月30日当周，基金经理在LME铝持有净多头小增923手或0.7%，至137,000手，结束此前下滑态势。

据中铝网，河南化解过剩产能攻坚方案将引导3家电解铝企业退出长期停产产能50万吨以上。退出标准：对停产一年以上的电解铝产能，拆除电解槽、变压器等主要设备。时间节点：2018年年底前，对退出产能主要设备实施拆除。责任单位：省工业和信息化委、发展改革委、环保厅、安全监管局。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在基本面偏空，但若供给侧改革落实减产推动铝价上涨。近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。