华泰期货：锌铝价格震荡走高

锌：
7月3日，财新PMI大幅走高超出市场预期，大宗商品再次走强，沪锌价格持续震荡走高，夜盘小幅走高，进口窗口持续关闭。现货价格回升350元/吨至22910元/吨。

中国6月财新制造业PMI 50.4，为三个月高位，预期 49.8，前值 49.6。

现货方面，据SMM，上海进口窗口关闭后市场进口品牌货源减少，国产品牌较上周五贴水转升水，日内市场成交较为一般；广东市场刚需采购为主，市场整体成交稍好于上周五；天津下游入市采购，刚需为主，鲜有人备库，市场整体成交无异于上周五。津市对沪市升水100-150元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。7月3日上期所锌减少474吨至18057吨，LME锌库存减2025吨至289275吨。

加拿大多元化矿产商Teck资源公司（Teck Resources）周四称，其已经买入Goldcorp旗下位于墨西哥Zacatecas的San Nicolás铜锌矿的21%股份，作价5000万美元，预计交易将在2017年第三季度完成。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，库存持续降低，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，刺激伦锌走强。同时国内暴雨可能影响运输，有利于多头。

铝：
7月3日，铝价同样白天震荡走高，新疆再传减产消息，但夜盘受美元强势压制震荡回落，长江现货均价继续回升170元至13850元/吨。现货方面据SMM，流通货源充足，贸易商寻觅低价货源，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交偏淡。

现货库存回升，国内交易所仓单回升，国外库存重新回落。7月3日，SMM统计国内电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四增加1.7万吨。7月3日上期所铝增加675吨至327780吨，LME铝库存减1900吨至1409775吨。

据中铝网，山东魏桥、新疆嘉润宣布停产之后，周末再度传出新疆希铝将相应政策减产的消息，据了解，目前新疆希铝已经停槽30余台，后续进展将继续跟踪，至于传言中的7月20日为截止日，考虑到政企之间的协调时间、电解槽停产周期和相关行业的影响，我们认为不太可能。整体来看，电解铝行业供给侧改革仍在有序推进，违规产能清理正在进行。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在基本面偏空，但若供给侧改革落实减产推动铝价上涨。新疆东方希望与政府协商减产使得供给侧减产预期再燃，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。