华泰期货：锌铝价格震荡走高

锌：
6月29日，沪锌价格虽然低开，但是震荡走高。进口窗口持续关闭，但亏损有所收窄。现货价格回升70元/吨至22910元/吨。

现货方面，据SMM，上海贸易商担忧升贴水变数，出货困难，市场交投略僵持；广东市场鲜有入市接货，下游依旧维持刚需，市场交投寡淡；天津下游消费平稳，入市询价积极，但依旧刚需采购为主，鲜有备库。津市对沪市升水100元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。6月29日上期所锌减少749吨至19059吨，LME锌库存减3450吨至294425吨，注销仓单继续大增6100吨，占比上升2.93%至76.11%，主要库存减少地依然是新奥尔良，但欧洲取消仓单大增9125吨。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，但前期打开的进口窗口供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，升水回落，需注意国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，伦敦市场注销仓单占比大幅走高，刺激伦锌走强，有利于多头，近期或延续外强内弱。

铝：
6月29日，铝价同样震荡小幅走高，但仍被均线压制，长江现货均价继续回升110元至13810元/吨。现货方面据SMM，半年结算，加之月末财务因素，下游接货意愿受抑，整体成交较昨回落。

现货库存回落，国外库存重新回落，国内交易所仓单回升。6月29日，SMM统计国内电解铝社会五地库存合计119.8万吨，环比上周四增加1万吨。6月29日上期所铝增加4117吨至322803吨，LME铝库存减2700吨至1414125吨。

据中铝网，电解铝行业迎来大考此轮国家督查或波及神火等部分西进的河南电解铝企业。尽管对河南整体影响不大，但此轮督查对部分向省外转移的电解铝企业，或将带来波及。具体的督查内容主要包括三方面：燃煤自备电厂的基本情况，即自备电厂到底有多少，是怎么产生的，是否合法合规；燃煤自备电厂承担社会责任情况，即该交的钱有没有交；燃煤自备电厂的达标排放情况，也就是环保排放标准执行如何。

策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在基本面偏空，但由于6月30日前督查结果或将有所体现，若供给侧改革落实减产将推动铝价上涨。周三工信部组织会议并未涉及供给侧改革落实计划，但对燃煤电厂的规范检查或影响电解铝产能，仍然有产能削减利好预期，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。