兴业期货：LME锌注销仓单大增 锌价获支撑

上周有色金属先抑后扬，涨幅不一，其中沪铜上涨2.64%，沪铝上涨2.5%，沪锌上涨5.3%，沪镍上涨2.68%。资金流向方面，沪铜资金大幅流入，沪铝资金大幅流出，其中沪铜（ 40.81亿），沪铝（-68.45亿），沪锌（ 37.36亿），沪镍（ 18.86亿）。

上周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国6月Markit制造业PMI初值为52.1，创近9月来新低，预期为53。

欧元区：

1.欧元区4月建筑业产出环比 0.3%，前值-1.1%；2.欧元区6月制造业PMI初值为57.3，继续创近年来新高，预期为56.8。

总体看，宏观面因素对有色金属影响偏多。

现货方面：

(1)截止2017-6-23，上海金属1#铜现货价格为45835元/吨，较前周上涨235元/吨，较近月合约贴水725元/吨，临近年中结算期，资金压力逐渐加大，持货商被迫调降现铜贴水，投机商因贴水幅度不够心理价位，吸引力有限，下游企业保持按需接货，供大于求特征凸显；

(2)当日，A00#铝现货价格为13660元/吨，较前周上涨210元/吨，较近月合约贴水215元/吨，周初价格表现较好，市场交投活跃，下游积极采购，但周后市场热度随盘面的下跌而降低，均以观望为主，一周现货贴水维持在100元/吨附件；

(3)当日，0#锌现货价格为22830元/吨，较前周上涨460元/吨，较近月合约升水320元/吨，锌价小涨，炼厂正常出货，部分国产品牌货源仍偏紧，但受进口锌冲击，国产升水承压，因下游逢低已备库，本周按需采购为主，市场整体成交略不及上周；

(4)当日，1#镍现货价格为74900元/吨，较前周上涨900元/吨，较近月合约升水900元/吨，本周金川升水维持高位，金川调价多贴近市场价格，合金电镀厂订单良好，下游长单拿货积极尚可，部分高价观望心态浓，当周金川上调镍价800元至74600元/吨。

相关数据方面：

(1)截止6月23日，伦铜现货价为5774美元/吨，较3月合约贴水20美元/吨；伦铜库存为25.87万吨，较前周减少9750吨；上期所铜库存5.6万吨，较前周减少2571吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.03（进口比值为8.1），进口亏损225元/吨（不考虑融资收益）；

(2)当日，伦铝现货价为1868美元/吨，较3月合约贴水7.75美元/吨；伦铝库存为142.95万吨，较前周减少3300吨；上期所铝库存31.8万吨，较前周增加1098吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.43（进口比值为8.52），进口亏损1985元/吨（不考虑融资收益）；

(3)当日，伦锌现货价为2725美元/吨，较3月合约贴水2.75美元/吨；伦锌库存为30.19万吨，较前周减少12150吨；上期所锌库存2.77万吨，较前周减少7276吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.22（进口比值为8.7），进口亏损1277元/吨（不考虑融资收益）；

(4)当日，伦镍现货价为9170美元/吨，较3月合约贴水49美元/吨；伦镍库存为37.59万吨，较前周减少1098吨；上期所镍库存6.72万吨，较前周减少1411吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.26（进口比值为8.23），进口盈利662元/吨（不考虑融资收益）。

本周重点关注数据及事件如下：(1)6-29 欧元区6月经济景气指数；(2)6-29 美国第1季度GDP终值；(3)6-30 我国6月官方制造业PMI值；(4)6-30 欧元区6月CPI初值。

产业链消息方面：

(1)据SMM，截止6月23日，国内铜精矿现货TC报80-86美元/吨；(2)截止6月23日，全国锌锭总库存11.76万吨，环比-0.12万吨；(3) 据SMM，300系方面，酒钢不锈6月21日左右复产，宝钢德盛上周开始陆续加大300系不锈钢产量，两家不锈钢厂正常状态下300系月产合计约8万吨。200系方面，前期减产较多的200系不锈钢厂也陆续复产，包括5月减产2万吨左右的华乐合金6月已恢复正常生产；(4)截止6月23日，全国七大港口镍矿库存606万湿吨，环比-8万湿吨。

综合看，上周国内进口铜精矿现货TC小幅走弱，冶炼厂原料需求增加令远期供应偏紧预期开始缓慢发酵，本周CSPT小组确定的三季度Floor Price反弹空间或较为有限，沪铜新单宜观望；电解铝供给侧改革不断升温，且“2 26 3”采暖季环保限产影响电解铝产量超过100万吨，今年四季度电解铝或现供不应求，远月铝价相对较强，沪铝反套组合继续持有；海外显隐性库存持续去化，LME锌注销仓单大增，远月升水扩大，挤仓效应略现，锌价获支撑，沪锌前多继续持有；不锈钢价格修复后，钢厂扭亏为盈，陆续恢复生产，需求增长令国内镍矿库存有所下降，但价格回升或刺激供给增加，沪镍上行空间有限，新单宜观望。

单边策略：ZN1708多单持有，铜、铝、镍新单观望。

组合策略：卖AL1707-买AL1710组合持有。

套保策略：沪锌保持买保头寸不变，铜、铝、镍套保新单观望。