华泰期货：锌铝价格走高回落

锌：
6月20日，沪锌价格继续震荡,夜盘回落震荡。进口窗口没有继续收窄，现货进口依然微利0.68%。现货价格回升250元/吨至22480元/吨。
现货方面，据SMM，上海炼厂积极出货，国产品牌货源仍偏紧，贸易商仍以进口交投为主，下游日内逢低采购，市场整体成交与昨日持平；广东下游畏跌情绪占主导，维持刚需采购，市场成交货量较昨日有所减小，整体成交不及昨日；天津炼厂出货正常，下游畏跌情绪浓郁，刚需采购，观望为主。津市对沪市升水100元/吨附近。
广东市场锌锭升水回落，因高锌价下供给增加，下游拿货意愿不强。据SMM调研，5月压铸锌合金企业开工率59.5%，环比下降2%，6月压铸锌合金开工率或续降至59.17%。消费稳中偏弱，影响锌锭需求。预计下周广东锌锭升水或继续收窄。
库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落，6月20日LME锌库存减5350吨至306575吨。
策略建议：供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，加工费上行将导致锌价下端支撑下移。但全球交易所库存仍持续降低，需求回暖，目前整体偏多，但升水回落，压铸锌合金开工率下滑仍需注意；交易未来做空仍需注意目前全球锌锭库持续走低的情况。
铝：
6月20日，铝价因魏桥减产预期震荡走高，夜盘有所回落，长江现货均价回升170元至13690元/吨。现货方面据SMM，广东持货厂商积极挺价，但接连暴涨的现货铝价使得下游加工企业对当前市场价格认可度较低，采购意愿不高，整体不如昨日。华东已有下游企业为自己的库存做保值，整体成交受抑于高价与淡季。
据百川资讯，山东魏桥集团旗下电解铝今日开始实施减产，减产量25万吨，预期10日内减产完成。相对于魏桥850万吨的运行产能，以及目前3800多万吨的总电解铝运行产能，25万吨的量影响不大，市场过度反应或是给予后期供给侧改革预期溢价。
现货库存回升，国外库存继续减少。6月19日SMM统计国内电解铝五地库存合计119.4万吨环比上周四减少1.1万吨，我的有色统计国内11地库存下降2.6万吨至121万吨。6月20日LME铝库存减6400吨至1419325吨。
策略建议：目前虽产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。但魏桥减产25万吨使市场对供给侧改革预期重燃，虽然现在基本面偏空，但由于6月30日前督查结果或将有所体现，后期减产预期导致铝价强势上涨，但目前价格快速回升重新打开盈利空间，且下游消费逐渐转淡，乐观者建议逢低做多，追涨需谨慎。