华泰期货：锌价回落铝价震荡

锌：
6月12日，沪锌价格高开高走，近月合约尾盘小幅回落，夜盘震荡下跌，月间价差迅速回落。现货对主力合约仍然维持高升水，但对6月合约出现贴水，进口窗口进一步扩大，预计锌锭进口继续增加。现货价格上涨820元/吨至23450元/吨。
现货方面，据SMM，上海市场流通可交割货源紧张，导致国产品牌升水快速拉升，且扩大与进口锌品牌价差至270-280元/吨附近，下游畏高谨慎观望，市场整体成交寡淡；广东市场炼厂正常出货，临近交割，市场货源依旧偏紧，可交割货量较少；天津炼厂出货正常，由于上周部分下游有备库，刚需为主，成交不及昨日，津市对沪市平水附近。
库存方面，国外交易所库存持续下降，但国内仓单回升，6月12日LME锌库存减1450吨至321575吨，SHFE锌仓单增加855吨至19716吨。市场出现向交易所反映可能存在逼仓情况，需关注是否有交易所指导意见。从库存方面看，目前低库存低仓单使得空头更为被动，但空头也在积极组织仓单，国内交易所仓单或将逐渐增加。
策略建议：供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，加工费上行将导致锌价下端支撑下移，打开下方空间；但国内外交易所库存仍持续降低，需求回暖，目前整体偏多。短期需求回暖，利于交易现在做多，也仍需注意后期流动性收缩预期以及对后期需求的不乐观；交易未来做空仍需注意目前全球锌锭库持续走低的情况。
铝：
6月12日，铝价整体震荡，长江现货均价下跌40元至13600元/吨，现货方面据SMM，市场货源充裕，下游接货略显乏力，整体市况一般。
现货库存回升，国内外库存均继续减少。6月12日SMM统计国内电解铝五地库存合计120.9万吨，环比上周四增加0.2万吨。6月12日LME铝库存减5675吨至1450675吨。
国外铝供给好转，据文华财经，卡塔尔铝业公司（Qatalum）已经找到新的海运路径来进行出口，之前邻国与卡塔尔断交，阻断了该公司的铝出口渠道。美铝也已经重启了该公司旗下位于澳洲维多利亚州的一个30万吨产能铝冶炼厂的半数产能，后期将全面复产。自从去年12月一场反常的风暴导致电力供应中断后，该冶炼厂便以三分之一的产能运作，导致液态铝在电解槽内凝结，阻碍了生产。
策略建议：目前氧化铝因亏损减产，动力煤价格高位震荡，但因高成本槽型减产，新投产成本较低，因此成本端逐渐走稳后需注意下行风险，同时高利润条件下电解铝企业去产能积极性走低，目前产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在整体市场氛围偏空，但由于下方空间不大，且因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此建议观望。但若供给侧改革并无实质产能控制影响，后期库存回升可考虑逢高做空.