华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
6月8日，沪锌价格在底部震荡后上行，下午2点后增仓上行，现货仍然维持高升水，月间价差扩大，进口窗口依然完全打开，预计锌锭进口继续增加。现货价格上涨250元/吨至22150元/吨。

现货方面，据SMM，上海进口锌陆续被消化，市场现货偏紧，下游前两日逢低已备货，日内锌价走高，多数观望，刚需采购，成交不如昨日；广东市场货源依旧偏紧，锌价上扬止跌，下游按需采购，拿货意愿不佳；天津炼厂依旧少出货，下游消费尚可，致使津市货源偏紧，刚需采购为主，成交货量不及昨日。津市对沪市升水100元/吨附近，较昨日基本持平。

库存方面，国内外交易所库存持续下降，6月8日上期所锌减少1770吨至18564吨，LME锌库存减1650吨至324325吨。

据全国乘联会，中国5月份广义乘用车销量为178万辆，同比增长1.2%，依然有小幅增长。中国1-5月份广义乘用车销量905万辆，同比下跌0.9%。

据SMM, 因部分炼厂设备环保、常规检修等问题，5月炼厂产量减少3.5万吨至40.7万吨，环比下降1.5%，同比下降10.4%，预计6月精炼锌总产量有望恢复。

策略建议：供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，加工费上行将导致锌价下端支撑下移，但远月下跌空间小没有导致back价差收窄，反而由于现货高升水而拉涨锌价；全球交易所库存仍持续降低，需求由于天津地区镀锌复产，氧化锌订单转移至江苏地区，短期需求回暖，上海进口锌被消化，现货依然紧张，短期整体偏多。交易未来做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况；交易现在做多需注意宏观方面以及后期需求的不乐观。

铝：
6月8日，铝价整体震荡，长江现货均价回升20元至13620元/吨，现货方面据SMM，目前价格下游普遍较能接受，下游加工企业采购情绪明显好转，积极为周末备货，广东市场整体成交好于本周前几交易日。华东市场下游企业接货意愿略有抬升，整体成交较昨日略好。

现货库存高位震荡，国内外库存均继续减少。6月8日，SMM统计国内电解铝现货五地库存合计120.7万吨，环比上周四增加1.5万吨。6月8日上期所铝减少2120吨至315416吨，LME铝库存减3950吨至1461700吨。但我的有色库存统计11地库存显示6月8日库存较周一下降0.7万吨至124.5万吨。据中国海关，中国5月份未锻轧铝及铝材出口460,000吨，环比增7%，同比增15%。

据SMM，由于氧化铝价格跌破成本价以及环保因素，多家氧化铝减产检修，5月氧化铝产量为567.8万吨，同比增幅17.1%，日均产量为18.3万吨，日均产量环比减少3.5%。，预计6月份产量将达到559.0万吨，日均产量为18.6万吨，较5月份高，而低于4月份。5月中国电解铝产量317.3万吨，同比增加21.6%，前5月中国累计生产电解铝1520.5万吨，同比增加22.0%。6月国内电解铝产量有望达到308.7万吨，同比增幅达20.1%，国内现货铝锭库存水平也有进一步上升风险。

策略建议：目前氧化铝因亏损减产，但因煤炭价格和高成本槽型减产，新投产成本较低，因此成本端逐渐走稳后需注意下行风险，同时高利润条件下西南地区新投产和复产或使得产量进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在整体市场氛围偏空，但由于下方空间不大，且因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此建议观望。但若供给侧改革并无实质产能控制影响，后期库存回升可考虑逢高做空。