上海中期：金属早盘研发视点0605

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

上周在糟糕非农和地缘政治政治不确定性的双重助推下，多头卷土重来，黄金价格急涨，剑指1280美元/盎司关口。，美国公布的5月非农就业报告传出噩耗，令市场质疑6月过后美联储还能否继续加息，美元因此承压下挫，黄金则趁机飙升。上周稍早，意大利将最早于9月进行选举、英国大选选情的变动以及特朗普政府所面临的调查等一连串不确定性因素使得黄金受到支撑。操作上，暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜冲高回落。端午节假日归来，沪期铜平盘整理，但由于沪伦比值下滑，导致进口商亏损加大，持货商多开始减少出货量，平水铜和湿法铜供应量明显减少，市场低价货源难觅，现铜贴水有所收窄，中间商以交付满足长单为主，未见入市投机收货，下游按需为主，对铜价走势持悲观态度，供需继续拉锯。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

上周五夜盘铝价开盘快速下跌后反弹，收盘守住13800关口。现货方面铝价较弱，连日下跌，贴水小幅收窄。库存方面，LME库存持续下降至1479725吨，上期所注册仓单仍在32万吨关口浮动，社会库存较上周增加2.3万吨至119.2万吨，去库存压力仍较大。本周上游成本端支撑加强，氧化铝价格持续上涨至2600上方，预陪阳极的价格也有所提高。五月贵州环保检查，仅中铝麦坝铝土矿符合要求，其他全部勒令停产整顿，贵州氧化铝产能占全国总产能10%不到，实际影响产量并不是很大。消费方面，4月除空调之外，别的家电以及汽车的产量都有所下降，电解铝产量环比上升，消费却环比下降，供需矛盾非常显著。近期供给侧改革政策虽无新消息，但它对价格的支撑依旧不可忽视，只是铝价的主动性可能会慢慢理性的由基本面占据，操作上，暂时观望为宜。

锌(ZN)

正套参与

上周沪锌震荡下跌，合约之间的价差进一步拉大。进入交割月之后，虽然现货升水有所收窄，但是由于整体商品价格回落，带动远期价格跌幅较大，月间差进一步拉大。并且从基本面来看，上期所库存仓单量依然较低，交割月份存在软逼仓的行情，近月价格也相对坚挺，后期来看，这种软逼仓的行情还将持续，操作上，可参与07-08或者08-09的正套操作。

镍(NI)

暂时观望

上周镍价继续快速走低，周五夜盘迎来小幅反弹。美联储议息会议临近或使得美元低位反弹，国内经济增速也有所放缓，宏观上仍没有镍价大幅上涨的预期。本周低镍高铁镍矿价格平稳。市场对低镍高铁镍矿需求疲软，港口现货报盘价格较上周持平。本周中高镍矿价格平稳。北方港口中高镍矿报盘增加，但均未有明确价格，多表示具体价格可与工厂具体详谈。回国的印尼镍矿持续增加，但因价格低于预期，持有的贸易商暂未有出售的打算。操作上，暂时观望。