兴业期货：美元延续反弹态势，沪铜空单持有

上周有色金属纷纷摆脱之前的震荡区间，呈现低位上扬态势。沪锌表现抢眼，领头大涨。沪铜高开低走，维持高位震荡状态。沪铝维持区间震荡，上方受阻于40日均线，低位于13900元/吨获得支撑。沪镍则震荡下行。

上周及端午期间宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国4月耐用品订单环比初值为-0.7%，预期为-1.5%；2.美国4月PCE物价指数同比 1.7%，符合预期。

欧元区：

1.欧元区5月制造业PMI初值为57，创新高，预期为56.5；2.欧洲央行行长德拉吉称，其经济展望正改善，但仍需维持宽松货币政策与前瞻指引。

总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

现货方面：

（1）截止2017-5-26，上海金属1#铜现货价格为45840元/吨，较上日上涨30元/吨，较近月合约贴水100元/吨，上周下游存在备货预期，持货商普遍出现挺价出货现象，贴水收缩，周后随着临近假日，持货商出货意愿增加，市场逐步显现供大于求的格局，贴水再度扩大；

（2）当日，A00#铝现货价格为13940元/吨，较上日上涨120元/吨，较近月合约贴水70元/吨，冶炼厂出货积极性略有好转，贸易商依然是市场交易主流，下游保持按需采购，节前备库稳定，现货维持贴水；

（3）当日，0#锌现货价格为22890元/吨，较上日下跌380元/吨，较近月合约升水20元/吨，上周锌价大涨，炼厂逢高积极出货，加之进口锌流入市场，流通货源略增，现货升水收窄，月末持货商资金偏紧，出货换现为主，下游节前刚需补库，成交较持平；

（4）当日，1#镍现货价格为74950元/吨，较上日下跌750元/吨，较近月合约升水1510元/吨，上周金川完成当月销售任务，出厂价低于市场价，贸易商高于金川出厂价适量出货，金川镍升水回落，节前少数下游有备货，当周金川环比下调镍价1300至75500元/吨。

相关数据方面：

（1）截止5月26日，伦铜现货价为5661美元/吨，较3月合约贴水19.5美元/吨；伦铜库存为31.87万吨，较前日减少2925吨；上期所铜库存6.67万吨，较上日减少600吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.04（进口比值为8.15），进口亏损483元/吨（不考虑融资收益）；

（2）当日，伦铝现货价为1936美元/吨，较3月合约贴水2.25美元/吨；伦铝库存为149.65万吨，较前日增加25900吨；上期所铝库存32.21万吨，较上日增加4162吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.17（进口比值为8.55），进口亏损2705元/吨（不考虑融资收益）；

（3）当日，伦锌现货价为2646美元/吨，较3月合约贴水9美元/吨；伦锌库存为33.42万吨，较前日减少1650吨；上期所锌库存2.17万吨，较上日减少1251吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.43（进口比值为8.59），进口亏损346元/吨（不考虑融资收益）；

（4）当日，伦镍现货价为9295美元/吨，较3月合约贴水40美元/吨；伦镍库存为38.21万吨，较前日减少1740吨；上期所镍库存7.25万吨，较上日减少100吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.3（进口比值为8.29），进口盈利445元/吨（不考虑融资收益）。

本周重点关注数据及事件如下：（1）5-31我国5月官方制造业PMI值；（2）5-31 欧元区5月CPI初值；（3）6-1 美联储最新经济状况褐皮书；（4）6-2 美国5月非农就业人数及失业率。

产业链消息方面：

（1）据SMM，截止5月26日，国内进口铜精矿现货TC报79-85美元/吨；（2）截止5月26日，全国七大港口镍矿库存566万湿吨，环比 3万湿吨。

综合看，端午期间，美元延续反弹态势，伦铜跌幅明显，沪铜前空继续持有，但特朗普财政政策及税改计划的推进亦有望提振需求预期，沪铜下跌空间有限，新空宜观望；铝锭库存依然高企，供需压力未缓解，且短期政策难以落地，沪铝多单暂离场；菲律宾与印尼镍矿加速流入，国内镍矿库存继续上升，沪镍空单持有；国内市场随着进口矿的流入，流通货源略增，升水有所回落，建议正套组合谨慎持有。

单边策略：AL1707多单离场，CU1707、NI1709空单持有，沪锌新单观望。

组合策略：买ZN1707-卖ZN1709组合持有。

套保策略：沪铝适当减少买保头寸，铜、镍保持卖保头寸不变，沪锌套保新单观望。