沪镍偏弱格局短期料难改 空头格局未改

经过两日反弹之后，沪镍期货再度走低，主力1709合约昨日收跌2.32%。分析人士表示，由于镍矿供应处于季节性旺季，令期价反弹受到压制。此外，叠加下游需求走弱，预计短期沪镍料难改偏弱格局。

供应处于旺季压制走势

5月以来，沪镍期货1709合约一直处于震荡寻底过程之中，上周四一度下探至阶段性低点74710元/吨，此后便迎来两日反弹，不过近两日再度走低。

“镍矿补跌逻辑走完之后，存在反弹需求，而反弹的主要潜在动力是不锈钢新增产能的投放预期。不过，由于镍矿供应处于季节性旺季，令反弹受到压制。”华泰期货金属研究员吴相锋表示。

迈科期货北京营业部负责人郭卿表示，若单纯从供需面来看，目前镍价并不存在大幅度下跌的理由。据统计，2017年1月至4月，国内原生镍生产加进口金属量总计32.55万吨，主要的不锈钢产品对镍的需求金属量达到34.01万吨，仍存在1.46万吨的缺口，因此不锈钢库存得以缓慢消耗。国内镍铁及电解镍生产亏损，导致减产，这为镍价提供支撑。然而，印尼镍矿出口配额问题，加之今年不锈钢需求转弱，又赋予镍价下跌的动力。从基本面来看，并不支持期价长时间低于75000元/吨，因此该点位支撑较强，并不容易轻易下破。

现货方面，据吴相锋介绍，上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至2350元/吨，主要进口亏损较大，进口现货报价对金川镍逐步走强。当前镍矿CIF报价已影响菲律宾镍矿发货量，短期镍价迎来一定支撑，但因镍矿供应处于旺季，因此，反弹幅度难以过于展开。

空头格局未改

目前来看，镍市场仍存多方面隐患，使其未能如黑色或锌等品种摆脱空头格局。

据光大期货研究所分析师展大鹏介绍，其一，镍矿供给量由紧到松，且真实的镍矿成本下限并未探明；其二，镍冶炼整体有效产能仍在增加，今明两年印尼镍铁实际可投产产能将超越中国镍铁有效产能；其三，电解镍库存仍处高位，在镍铁和废不锈钢逐渐替代电解镍成为应用主流后，库存成为操纵价格的有效工具，加大行情的波动性；其四，LME镍期货一直出于升水状态，且受益于国内镍贸易的定价模式，沪镍期货升水也较高，间接说明实际上镍并没有到异常紧缺的地步，因此镍因较好的移仓收益而作为空头配置存在；其五，终端不锈钢产能和产量较大，中国经济发展增速L水平下，较难承受这么高的产能和产量投放，不锈钢价格的拉涨成为做多整个产业利润的契机，但供求矛盾一旦凸显，价格下跌对产业链又会形成较强的反噬作用。

展望后市，建信期货分析师表示，受镍矿供应紧张预期被打破影响，目前菲律宾镍矿已正常发货，而印尼镍矿也将按照既定程序陆续发货，镍矿港口库存有望持续回升。需求方面，市场需求提前释放导致不锈钢需求走弱，5月部分不锈钢厂亦出现亏损而被动减产，去库存有望加速。整体来看，受镍矿供应回升及下游需求走弱影响，预计5月沪镍将继续维持偏弱震荡。