上海中期：金属早盘研发视点0522

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周五止跌反弹，美市盘中最高上探至1256.4美元/盎司，录得5周以来涨势最好的一周。周五美元再度深幅下挫，因美国政局动荡，避险需求继续涌现，从而提振黄金。美国总统特朗普上周炒掉联邦调查局局长触发政治风暴，最终达到顶峰，周三司法部任命了一名特别顾问，参与调查特朗普大选期间与俄罗斯之间可能的联系问题。日内无重大数据公布。操作上，暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜宽幅震荡。基本面来看，铜现货贴水小幅扩大，周初现货成交较差，临近周末，下游备货情绪不高，下游按需采购为主，贴水走弱。外盘来看，lme库存有所反弹，现货依然维持在贴水。上周保税区库存小幅下降，但降幅较小，短期内国内精铜进口量也逐渐萎缩。宏观方面，特朗普受到“泄密门”事件影响，美股回落，避险情绪滋生，风险资产遭到抛售，但悲观情绪很快扭转，整体商品维稳，操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

上周铝价振荡上行，重回万四关口。现货均价13850，贴水90元左右。LME库存持续减少，上期所库存从四月初以来一直维持32万吨左右小幅变动，社会显性库存虽连续两周下降至117.4万吨，仍处于高位。上游成本端，上周氧化铝价格由于产能停产稍许企稳，但价格仍处于成本线附近，四月平均电价0.29元/千万，各电解铝厂的利润达1000-3000不等，上游氧化铝厂，中游电解铝厂的价格和利润处于一个不平衡的状态。上周一带一路会议表示项目会间接产生450万吨铝的需求，加上供给侧改革政策后期的实施，政策面双管齐下的驱动对于现在铝价的支撑以及后期铝价的提升起到关键的作用。短期来说，铝产量逐月提升，五六月份汽车家电等产量较小，消费跟不上，供需矛盾对铝价上涨有压制。多空非常矛盾，建议暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌震荡下跌，虽然周四外盘一度下跌超过4%，但周五隔夜盘面大幅拉涨，重新站上22000。基本面上看，沪锌升水依然维持在高水平，上海锌现货升水超过300元/吨，交割完成之后，当月合约月间差也进一步拉到，最高达到400元/吨。基本面上，沪锌伦锌库存维持平稳，并未出现明显的库存下降，进口矿加工费企稳，矿源短缺问题也得到缓解，北方镀锌厂受到环保整治工作开工率有所下降，，操作上，暂时观望或者持有正套。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍触底反弹，在75000附近再次获得支撑。基本面上，lme镍库存维持平稳，现货贴水较大。技术面上，镍价依然运行于各路均线之下，上方5日均线压制较为明显。下游不锈钢产业依然处在高库存的状态中，后期工业生产回落，对不锈钢产品的需求也会逐渐下降，操作上，暂时观望。