上海中期：金属早盘研发视点0518

品种

策略

分析要点

贵金属

短多轻仓参与

今日贵金属期价跳空走强，受避险意愿增强的推动。由于上周五美国零售销售、消费者物价指数不及预期影响，美元短线偏弱。但美国近期数据褒贬不一，对后期判断形成较大难度。从cftc持仓来看，非商业净多头连续两周下降，截至最近数据，其持仓量降至15万手，较上周数据下降2.89万手，外围资金并未存在大幅看多的意愿。不过，近期美国重点数据表现较差，以及特朗普“泄密门”或将导致市场质疑美政府后期兑现政策的能力，整体风险偏好抬升。操作上，短多轻仓参与。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜围绕5日均线震荡，5月17日LME铜库存增17100吨至339600吨,上期所铜库存减448吨至72294吨。现货供应较为充裕，下游观望为主。4月经济数据大多走弱并不及预期，市场担忧中国消费需求预期转弱，5月SMM铜加工需求意外指数预计值回落5至-29.53，铜消费逐步由旺季转向淡季。美国5月纽约联储制造业指数大幅回落，不及预期和前置，美国制造业压力显现。操作上，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝窄幅震荡，5月17日LME铝库存减9475吨至1526800吨，上期所铝库存减976吨至324429吨。持货商出货态度积极，现货贴水扩大至百元，下游观望情绪较重，仅按刚需采购。由于氧化铝利润下降，氧化铝企业检修减产增多，氧化铝供大于求的局面有所改善，同时环保检查导致铝土矿产量收紧，成本端显现企稳迹象。供给侧改革第一阶段企业自查结束后，电解铝即将进入第二阶段的地方核查，关注去库存落实情况。操作上，短期内暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌延续横向整理,5月17日LME锌库存减1600吨至347700吨，上期所锌库存减274吨至36643吨。市场流通货源紧张，部分炼厂惜售，不过下游拿货积极性不高。4月份国内冶炼厂开工率降至67%，5月国内冶炼厂延续检修状态，另国内锌锭供应明显收缩。下游去库存加速，但消费未见回暖，加上环保检察影响，下游普遍选择观望，导致部分炼厂出货困难。操作行建议暂且观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍尾盘大幅跳水，重回震荡区间下沿。5月17日LME镍库存增90吨至380340吨，上期所镍库存减120吨至76679吨。由于镍铁价格受到不锈钢企业的挤压，同时上游镍矿价格降幅有限，导致镍铁企业利润下滑，但消费持续疲弱，贸易商下调升水，积极出货。不锈钢市场挺价潮延续，但废不锈钢市场受中频炉关停及钢厂限产影响，需求较为疲弱，价格仍有下行压力，后期关注不锈钢产能投放预期。操作上建议暂且观望。