华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
5月16日，沪锌价格日间大幅下跌，夜盘回升，多空依然胶着，现货仍然维持高升水，沪伦比在进口窗口附近高位震荡，进口锌预计增加。现货价格回落250元/吨至21870元/吨。

现货方面，据SMM，上海部分冶炼厂检修未恢复，仍在消化库存，炼厂挺价惜售，下游逢低采购，成交有所改善；广东炼厂惜售少出，下游逢低采购，备库情绪尚好；天津炼厂挺价惜售，成交好于昨日。

库存方面，国内交易所库存开始持续下降，但LME库存继续增加。5月16日上期所锌减少525吨至36917吨 ，LME锌库存增3075吨至349300吨。

据长江锌业网，古巴的卡斯特利亚诺斯（Castellanos）铅锌矿，将在7月份竣工投产，项目设计锌生产能力9.5万吨/年，铅生产能力5万吨/年，预计年产铅锌精矿超过22万吨，预计10月份首次实现出口，2018年一季度达产。

策略建议：供给端仍然受限，但市场预计后期将回升，5月产量目前预计平稳，无论降幅升幅都较小，进口量预计将增加补充供给端。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，国内精炼锌库存继续降低，以及天津需求有恢复迹象；但做多则需注意LME库存近日持续增加，升水转贴水，或将施压价格。

铝：
5月16日，铝价日间下跌夜盘上涨，整体继续震荡上行，需注意上方均线压制。长江现货均价上涨20元至13880元/吨，现货方面据SMM，持货商逢高抛空，贸易商逢低适量收货。

现货库存以及国外库存均继续减少，国内仓单回升。5月15日SMM统计电解铝五地库存合计118.1万吨，环比上周四减少1.4万吨。5月16日上期所铝增加4409吨至325405吨，LME铝库存减8750吨至1536275吨。日本贸易公司丸红商事（Marubeni）周二公布，截至4月末，日本三大港口的铝库存为250,300吨，较上月下滑7.6%。

据SMM，因为数博会将在5月25日-28日在贵阳举行，贵州广铝铝业有限公司于5月15日停产检修其全部生产线，产能为80万吨/年，目前计划检修7天，具体停产时间还要看政府要求，氧化铝检修进一步增加，氧化铝价格预计受到提振企稳回升，电解铝成本端有所支撑。

根据亚洲金属数据，中国电解铝厂出让的产能置换指标约为248万吨，已有约224万吨电解铝指标完成交易（90%），青海金源和山东齐星计划出让10和14万吨电解铝产能置换指（10%）。中国电解铝违规产能约为490万吨，其中包括320万吨左右的运行产能和170万吨左右的建成未投产产能，由于现在各省份陆续出台电解铝行业限产政策，已建成还未投产的铝厂正在积极购买电解铝产能置换指标，电解铝后期产能有望得到控制。

策略建议：目前铝价回落，氧化铝因亏损减产，预计成本端逐渐走稳，库存也因生产结构调整逐渐回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路。