华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
5月15日，沪锌价格走高震荡，现货仍然维持高升水，沪伦比在进口窗口附近高位震荡，进口锌预计增加。现货价格回升30元/吨至22120元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游周初逢低补库，日内持货商出货较快，本周部分进口品牌陆续入沪；广东炼厂检修出货减少，下游逢低采购，备库情绪尚好；天津部分企业环保达标有复产迹象，拿货较上周改善。

库存方面，国内交易所库存开始持续下降，但LME库存继续增加。5月15日LME锌库存增1075吨至346225吨，仍然是新奥尔良地区的库存变动。

一带一路的推进有望带动下游产品出口。据长江锌业，江苏刚正薄板科技有限公司内一片繁忙，刚刚赶制出来的一批价值700万元的镀锌板，正由“刚正”自己的码头发出，经无锡火车站、新疆阿拉山口，最终直达哈萨克斯坦工地。

策略建议：供给端仍然受限，但市场预计后期将回升，5月产量目前预计平稳，无论降幅升幅都较小，进口量预计将增加补充供给端。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，国内精炼锌库存继续降低，以及天津需求有恢复迹象；但做多则需注意LME库存近日持续增加，升水转贴水，或将施压价格。

铝：
5月15日，铝价继续上涨，夜盘震荡。长江现货均价上涨180元至13860元/吨，现货方面据SMM，铝价上行，下游少量逢低采购，午后市场对当月平水。

现货库存、交易所国内库存以及国外库存均继续减少。5月15日SMM统计电解铝五地库存合计118.1万吨，环比上周四减少1.4万吨。5月15日LME铝库存减11125吨至1545025吨。

据美国《外交政策》双月刊网站5月8日报道，自2001年中国加入世界贸易组织以来，廉价的中国铝材便涌入了美国市场。美国的炼铝厂当时从23家锐减到5家。据长江铝业网，出于对国家安全的影响考虑，4月27日，美国总统特朗普签署总统备忘录，要求美国商务部加快对外国进口铝产品是否损害美国国家安全进行调查。国外贸易制裁对中国的铝业企业产生的影响在开始阶段非常明显,2007年~2009年中国铝业出口大幅上升,但2011年之后受美国制裁,出口量锐减。但之后,中国铝企业进行了市场调整,2016年数据显示,中国铝制品只有10%出口海外,而出口到美国的产品仅占出口总量的13%。目前出口占比较少，且我们可以通过积极应诉加提升技术来应对。

策略建议：目前铝价回落，氧化铝因亏损减产，预计成本端逐渐走稳，库存也因生产结构调整逐渐回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路。