华泰期货：锌铝价格企稳震荡

锌：
5月10日，沪锌价格震荡回落，收十字星，现货仍然维持高升水，LME现货升水转贴水，沪伦比回升，LME库存继续上涨。现货价格回升160元/吨至22180元/吨。

现货方面，据SMM，上海冶炼厂正常出货，下游刚需采购，成交无好转；广东炼厂出货较少，下游刚需采购，观望占主导；天津下游逢低采购，整体成交有所缓和。

库存方面，国内交易所库存开始持续下降，但LME库存增加幅度较大。5月10日LME锌库存增4700吨至346725吨。SHFE锌库存仓单减1179吨至36050吨。

安泰科对国内锌产量统计结果显示，1-4月份全国锌锭总产量为150.9万吨，同比增长1.1%，其中4月锌产量为35.4万吨，同比下降5.2%，环比下降8.4%，即4月份比3月份减产3.2万吨。4月份冶炼产量下降明显主要因大中型冶炼厂检修比较集中。4月底以来，进口加工费开始明显回升，而国内TC回升不明显，进口矿与国内矿价差在逐步缩小，进口订单在增加。随着矿的供应增加及TC提高，预计5月份开工率将提高。

策略建议：供给端仍然受限，但市场预计后期将回升，5月产量目前预计平稳，无论降幅升幅都较小，进口量预计将增加补充供给端。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，国内精炼锌库存继续降低，但LME库存近日增幅较大，升水转贴水，或将施压价格。做多则需注意需求疲软以及宏观市场情绪带来的负面影响。

铝：
5月10日，铝价震荡收十字星，夜盘高开回落。长江现货均价下跌120元至13620元/吨，现货方面据SMM，市场看涨氛围浓，贸易商收货积极，现货商正常采购。

现货库存有所回落，交易所国内库存以及国外库存均减少。5月8日SMM统计电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四减少1.1万吨。5月10日LME铝库存减7225吨至1570575吨。SHFE铝库存仓单减900吨至325376吨。

根据安泰科了解，在洛阳香江万基铝业有限公司停产40万吨/年的氧化铝生产线，东方希望晋中停产100万吨/年生产线和田园化工停产30万吨/年生产线后，中铝公司决定关停旗下部分氧化铝产能，涉及规模近100万吨/年。主要包括中铝山西分公司80万吨/年氧化铝生产线和中铝中州25万吨/年后加矿增浓生产线，合计产能105万吨/年。其他大型氧化铝企业如锦江集团等也在考虑检修部分生产线，以应对价格疲软的现状。氧化铝供大于求局面有望改善，价格有望企稳回升。

策略建议：目前铝价回落，氧化铝因亏损减产，预计成本端逐渐走稳，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，市场若企稳可逐步布局多单。