华泰期货：锌铝价格企稳反弹

锌：
5月8日，沪锌价格整体震荡，上午下跌，下午反弹，收十字星，夜盘反弹力度较强。国内现货仍然维持高升水，LME现货由贴水转升水，沪伦比回落。两地均为库存继续下降，现货转升水状态，对价格有所支撑。国内现货价格回落150元/吨至21670元/吨。
现货方面，据SMM，上海冶炼厂惜售依旧，市场流通货源偏紧张，加之临近交割，持货商挺价意愿明显，升水快速拉升，下游按需采购，成交一般；广东炼厂出货较少，市场货量较少，下游询价积极，成交持平于上周五；天津炼厂惜售出货较少，下游逢低采购，拿货较上周五稍有改善。
4月因冶炼厂检修增加，据SMM，中国精炼锌产量41.3万吨，环比下降3.95%，同比下降5.92%。由于湖南花垣、四川等地环保检查持续，加之原料供应压力不小，炼厂检修减产持续，预计5月份继续下降至40.6万吨。
库存方面，交易所库存开始持续下降。5月8日LME锌库存减1750吨至338700吨。5月8日上期所锌减少1904吨至38483吨。
据长江锌业网，秘鲁全国采矿、冶金、炼钢工人联合会秘书长Ricardo Juarez表示，工人们5月5日投票通过6月举行全国性罢工的决定，以抗议危害劳工权益的政府提案。前期已提示计划 5 月6日起开始无限期罢工的Cajamarquill锌冶炼厂或将继续受到影响，若罢工持续一个月，影响产量将近3万吨，影响全球产量近2.7%。
策略建议：供给端仍然受限，5月产量预计小幅下降，进口量预计将增加补充供给端，但需注意国外精炼锌库存同样处于下降趋势，整体精炼锌库存或仍将继续降低。需求方面北方镀锌依然疲弱，但天津拿货有所改善。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，目前市场大幅下跌后，需注意反弹，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，做多则需注意需求疲软以及宏观市场情绪带来的负面影响。
铝：
5月8日，铝价整体震荡走弱，在其他金属大幅下跌时显得偏强，供给侧改革仍对铝价有所支撑。长江现货均价下跌20元至13770元/吨。
据SMM，4月氧化铝产量为569.5万吨，同比增幅23.3%。预计5月氧化铝产量为581.5万吨，随着氧化铝价格持续下行，或将有更多氧化铝进行检修，从而使实际产量低于预测值。4月中国电解铝产量303.1万吨，同比增加21.5%。预计5月国内电解铝产量有望达到315.0万吨。
现货库存有所回落，交易所国内库存继续大幅增加，国外库存降幅减缓。5月8日SMM统计电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四减少1.1万吨。5月8日上期所铝增加1656吨至329853吨。5月8日LME铝库存减7425吨至1592300吨。
中国铝业发布公告，公司拟与交通银行下属交银国际信托，以有限合伙企业形式成立产业投资基金，基金规模20亿元。其中，交银国际信托作为优先级合伙人，公司作为劣后级合伙人，双方出资比例为2:1，公司出资额不超过6.6亿元。
海关数据显示，中国4月未锻造铝及铝材出口为43万吨，环比增加4.9%，1-4月累计出口为149万吨，同比增加0.9%。
策略建议：产量同比大幅增加，西南地区产能释放，成本区间下移使得铝价重新承压，但目前铝价回落，成本端逐渐走稳，利润回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前建议观望。