上海中期：金属早盘研发视点0508

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

上周黄金市场在地缘政治风险退却和美联储升息预期加强的双重压力下再度下跌。现货黄金价格当周下跌3.06%至1228.90美元每盎司，这是其连续第三周下跌，且创去年11月份以来的最大周跌幅，周四曾下探至1225.20这一3月17日以来的7周低位。一方面，法国大选马克龙击败计划领导法国脱离欧元区的极右翼党派领导人勒庞几成定局，这令地缘政治风险削弱；另一方面，美联储的鹰派观点加上靓丽非农报告的促进，使得黄金的投资吸引力减弱。这双重压力成为金价下跌的重要因素。操作上，暂时观望。

铜(CU)

轻仓持多

上周沪铜小幅反弹后大幅回落。基本面来看，lme铜库存由于持货商集中交库，导致短期之内铜库存增加6-7万吨，贴水亦同步扩大，现货压力导致现货价格拖累期货价格。国内方面，价格下跌后，前期保值盘纷纷解套，部分套保盘获利平仓，加之现货升水，套保仓单逐渐进入现货市场，上期所注册仓单减少。本月以来，随着“一行三会”对于金融市场的管制趋严，整体金融市场都呈现下跌趋势，但随着五月中旬一带一路峰会的进行，基建方面预期将释放出更多的政策红利，后期预计市场利空出尽之后会出现技术性反弹，操作上，轻仓持多。

铝(AL)

暂时观望

上周铝价处于一个震荡状态，周四周五在其他金属以及黑色系大跌的时候，在供给侧改革支撑下，表现强劲，并且有小幅的上涨。社会库存仍处于高位震荡，较上周增加2.5万吨至123.1万吨，上期所铝库存稍许增加，LME铝库存持续减少至1.6万吨。现货方面，现货铝贴水持续收窄至60-20元，市场看涨氛围较浓，持货商挺价意愿加重。成本端，氧化铝以及煤炭价格持续走低，虽然预陪阳极等价格有所上涨，但整体成本下行，电解铝的利润空间还是比较可观。西南地区的产能复产给铝价带来了一些压力，但是市场以及大的投行和机构依旧相信供给侧改革政策实施的力度，所以铝价长期还是看多。但是最近因为政策真空期，以及基本面的薄弱，操作上，建议暂时观望为主。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌上周冲高回落。基本面来看，国内国外期货库存同步减少，lme贴水也逐渐收窄，上海地区现货依然维持在较高的升水幅度下。盘面价差结构依旧处在反向结构中，并且价差在本周小幅扩大。三地社会库存继续减少，出库较为明显，整体而言，随着价格的下跌，下游的接货热情逐渐兴起。北方地区的环保整顿工作对镀锌厂的生产造成了一定的压力，因而后期锌的消费存在不确定性，再加上整体矿山复产可能性较大，锌价预计将长期保持在近强远弱的格局中，操作上，反套思路。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍跟随黑色金属大幅下跌，外盘跌破9000美元/吨的整数关口。目前是菲律宾镍矿供应处于季节性旺季，但是由于镍矿CIF 报价 4 月已经补跌较为严重，因此向下空间已经较为有限。本周不锈钢价格小幅下跌，不锈钢厂利润空间进一步被压缩，对镍的需求也造成一定的压力。操作上，暂时观望。