华泰期货：锌铝价格继续震荡

锌：
5月2日，五一假期回来，沪锌价格跳空高开后上行，随后回落，但走势偏强，现货仍然维持升水，沪伦比上涨几乎打开进口套利窗口，夜盘震荡。国内现货价格上涨560元/吨至22620元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游因锌价上扬，以按需采购为主，拿货不积极；广东锌价对下游采购热情形成一定冲击，入市拿货者较少；天津环保依就对下游消费形成困扰，叠加全运会日后的召开，天津市场消费不太乐观。

库存方面，交易所库存开始持续下降。5月2日LME锌库存减825吨至348225吨。5月2日上期所锌减少1535吨至43145吨。

据SMM，由上海京华化工厂牵头起草的《氧化锌（间接法）新版国家标准》即将全面实施，氧化锌（间接法）新标准的推出，对生产企业来说，将引导技术进步，提高氧化锌质量并降低成本；对氧化锌的下游用户来说，将有助于恢复对氧化锌质量的信心和权益保护。

需求方面镀锌仍然疲软，4月20日起，京津冀地区环保日趋严格，北方地区镀锌厂影响较大。5月1日，环保组再驻天津静海，镀锌企业停产增多。SMM认为，此次影响用锌量5万吨/月附近。部分镀锌企业环保虽已过关，但此次环保要求涉酸企业全停，这些镀锌厂亦受影响。

策略建议：供给端受限，5月产量和进口量仍有所限制，但预计将好于4月，需求方面镀锌继续走弱，整体仍然供需两弱。在目前整体产业链库存持续走低的情况下，冶炼厂利润快速下滑，供给量减少，继续大幅下跌空间有限，做多需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。

铝：
5月2日，铝价高开后震荡下跌，在整体商品偏强的情况下回落幅度较大，但夜盘小幅回升，长江现货均价下跌110元至13940元/吨，现货方面据SMM，华东现货贴水收窄，整体成交显现节后归来第一天观望状态。广东持货商出货积极，周初下游维持观望态度，整体成交较为清淡。

现货库存高位震荡，交易所国内库存增幅减缓，国外库存持续下降。5月2日SMM统计国内电解铝五地库存合计123.1万吨环比上周四增加2.5万吨。5月2日LME铝库存减12050吨至1633325吨。5月2日上期所铝增加1501吨至328099吨。

高盛银行预计未来数月中国将推行供给侧改革方面的政策，全球铝的价格将会上涨。在未来的6个月内，国际铝的价格将会上涨至每吨2000美元，在未来12个月将会上涨至每吨2100美元。

需求方面，出口同比增加，中国铝合金车轮出口额3.53亿美元，同比增加17.7%。出口量7.69万吨，同比增加18.3%。

策略建议：供给侧收缩正在落地，整体铝价偏强，但西南地区产能释放使得铝价重新承压。目前铝价回落，成本端逐渐走稳，利润回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前建议观望。