LME（锌）市微观特征图解（0427）

要点

LME锌市场微观结构特征

LME锌库存减少925吨，至350750吨，Cash/3m贴水10.75美元/吨；LME铅库存减少575吨，至165750吨，Cash/3m升水4美元/吨。

沪锌增仓小幅上行，但仍未摆脱调整区间，基本面多空交织，市场分歧依旧，4月国内炼厂检修减产增多，挺价惜售情绪增加，加之库存持续下降维持低位，现货升水坚挺，托底期锌价格。国内矿山方面，听闻湖南湘西地区和内蒙二道河铅锌矿均有增量流出，郭家沟

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

矿暂无增量流出，加之3月进口矿暴增，二季度原料端紧张局面将缓解，冶炼端是否会停止减产脚步仍需观望，同时宏观层面流动性收紧风险和基建、房地产投资增长下滑风险均对锌价构成利空，建议暂时观望。

沪锌观望。

沪铅观望。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

持仓至293650，成交56605

图3：持仓量与价格

库存至350750吨；注销仓单至168925

图4：库存与注销仓单

Cash/3月期c10.75

美元/吨

图5：现货/3月期升贴水与库存变化