华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
4月20日，期锌价格早上跟随黑色系回落，现货仍然维持高升水，午后玻璃涨停，商品受到提振纷纷走高，夜盘延续震荡，沪伦比小幅回落。国内现货价格回升40元/吨至21500元/吨。

现货方面，据SMM，上海部炼厂检修，惜售控售，下游逢低买货积极，叠加部分中间商伺机收货，升水扩大；广东和天津炼厂依旧较为惜售，以长单交投为主，市场货源较昨日有所减少，由于前几日下游普遍备库，固今日采兴不佳，整体成交不及昨日。

库存方面，据SMM统计三地锌市库存下降至21万吨左右。4月20日上期所锌减少3781吨至59366吨，LME锌库存减1075吨至356450吨。

需注意产业企业增加套保对锌价的打压作用，锌业股份公布2017年一季度报告表示2017年拟投入套期保值业务金额（保证金）不超过3亿元人民币，全年套期保值数量预计锌不超过15万吨，铜不超过4万吨，铅不超过2万吨。

WBMS公布数据显示，2017年1-2月全球锌市供应短缺17.7万吨，2016年全年为供应短缺25.8万吨。2月LME锌库存减少1.2万吨，2月底库存较2016年底低4.4万吨。

策略建议：供给端受限，4月产量和进口量都难有大的增量，但需求方面镀锌大幅走弱，其余部分亮点不大，整体供需两弱。在目前整体产业链库存持续走低的情况下，冶炼厂利润快速下滑，供给量减少，继续大幅下跌空间有限，做多需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。

铝：
4月20日，铝价同样跟随市场走低，下午回升，长江现货均价回落150元至13940元/吨，受到新疆电解铝厂落实减产消息提振，整体偏强。

下午关于新疆电解铝企业落实减产的消息支撑铝价回暖，据SMM，嘉润资源控股有限公司运行60万吨电解铝产能中20万吨属于违规产能，日前已经进入停产阶段，重启时间仍待定。

现货方面据SMM，下游企业入市采购积极，提前备货周末，贸易商主要为下游企业接货，整体成交活跃。

现货库存开始回落，国外库存继续下降。4月20日，SMM统计国内电解铝五地库存合计121.8万吨，环比上周四减少0.4万吨。上期所铝减少1346吨至323070吨，LME铝库存减11125吨至1702125吨。

WBMS公布数据显示，2017年1-2月全球原铝供应短缺10.1万吨，2016年全年短缺111.8万吨。2017年1-2月全球原铝需求为985万吨，较2016年同期增加101.8万吨。

策略建议：产量仍然未减，库存高位，但供给侧收缩正在落地，整体铝价偏强。目前铝价已回落，建议多单持有观望或逢低逐步布局多单。