华泰期货：锌铝价格冲高回落

中国宏观经济数据向好，但市场反应不大，或是担心后期货币宽松不再，股市大幅下跌，期市短暂回暖后回落。中国第一季度GDP同比增长6.9%，好于预期的6.8%。1-3月城镇固定资产投资同比增长9.2%，好于预期的8.8%。3月社会消费品零售总额同比增长10.9%，同样好于预期的9.7%。中国3月规模以上工业增加值同比增长7.6%，也好于预期的6.3%。

锌：
4月17日，期锌价格整体震荡，夜盘高开回落，伦敦市场休市，沪伦比高位，关注进口套利窗口。国内现货价格回升330元/吨至22180元/吨，现货依然高升水期货。

现货方面，据SMM，上海炼厂出货意愿仍不强，贸易商维持正常出货，下游因上周五已备部分库存，加之日内锌价小幅走高，多以观望为主，日内市场成交较为一般；广东炼厂出货尚可，贸易商收货积极，持货商报价坚挺，鲜有成交，下游逢低采购，市场整体成交不及上周五；天津下游镀锌厂受环保困扰，消费相对受限。市场成交平平，整体成交不及上周五。

库存方面，随着期锌走低，交易所库存降幅增大，现货库存同样大幅下降。4月17日上期所锌减少2156吨至67925吨。上周五及周末南储锌锭库存68219吨,减3351吨；入库3456吨，出库6395吨，交易量37643吨。

策略建议：供给端受限，4月产量和进口量都难有大的增量，但需求方面镀锌大幅走弱，其余部分亮点不大，整体供需两弱。在目前整体产业链库存持续走低的情况下，因前期锌价低迷，冶炼厂利润快速下滑，检修减产增加，此处继续大幅下跌空间有限，建议观望，做多需注意需求疲软带来的负面影响。

铝：
4月17日，因供给端收缩预期周一开盘铝价直奔涨停，但后期因未实际执行且利润过高回落，长江现货均价大幅上涨550元至14440元/吨。

周末新疆昌吉政府网站宣布，停建自治区内200万违规电解铝产能，电解铝供给侧改革有望进一步加强，网传《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》对2013年5月后违规建设的产能将严厉处置，但仍有置换指标等方式可以协调，违规产能目前仍在生产，实际影响在下半年，因而铝价回落。

现货方面据SMM，持货商出货维稳，部分贸易商看涨后市，适当补货，周末归来，风云突变，下游企业措手不及，难以接受如此高价，加之今日最后交易日，下游选择观望，整体成交显现观望受抑。

现货库存有所回落，但期货仓单仍继续大幅增加。SMM统计国内电解铝五地库存合计121.8万吨，环比上周四减少0.4万吨。4月17日上期所铝增加19694吨至320920吨。

策略建议：产量仍然未减，库存高位，但供给侧收缩呼之欲出，整体铝价偏强。但需注意目前铝价上涨成本端回落，利润上涨很快，加之目前供给压力仍将施压国内价格，不宜对短期铝价过于乐观，建议多单持有观望或逢低逐步布局多单。