华泰期货：锌铝价格有企稳迹象

注意：LME周五和下周一将因复活节假期休市。

锌：
4月13日，期锌价格企稳回升，现货升水加剧，但伦敦市场走弱，下午收盘后基本金属普遍走低，夜盘低开高走，沪伦比高位，关注进口套利窗口。国内现货价格回升140元/吨至21890元/吨，锌价回升带动下游氧化锌和锌合金价格走高，但镀锌板依然受黑色走弱拖累价格下跌。

现货方面，据SMM，上海部分冶炼厂仍不出货，贸易商日内交投以接货为主；下游因前期已准备库存，今日除刚需外很少拿货；广东炼厂出货依旧惜售，以交付长单为主，下游采兴不佳，市场成交平平；天津部分炼厂依旧惜售，以交付长单为主。下游按需采购，市场成交较为清淡，整体成交不及昨日。

发改委称一季度PPI同比涨幅或是今年最高，后期望呈逐季稳步回落态势。我国经济总需求相对平稳，出现显着扩张的可能性比较小；部分重点行业市场供求关系虽有所改善，但产能过剩状况未得到实质改变，钢材、有色等经历前期恢复性上涨后，后期望保持总体平稳。

库存方面，随着期锌走低，交易所库存降幅增大，4月13日LME锌库存减2200吨至361850吨。上期所锌仓单减少5308吨。

策略建议：精炼锌冶炼厂检修减产，库存下降，观察现货升贴水，若升水收窄则可能现货跟随期货回落，虽对后期锌价偏乐观，但仍需谨慎。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：
4月13日，铝价震荡走高，长江现货均价回落40元至13740元/吨，但伦敦市场走弱，下午收盘后基本金属普遍走低。

现货方面据SMM，高库存持续压力下，持货商出货态度非常积极，流通货源充足，中间商寻觅高贴水货源，适当接货，现货价格变动较小，下游企业接货力度维稳，整体成交显现需求量不变，供应量增大格局。

现货库存有所回升，国外库存继续下降。4月13日，SMM统计国内电解铝五地库存合计122.2万吨，环比上周四增加3.3万吨。4月13日LME铝库存减15100吨至1759850吨。上期所铝库存仓单增加2700吨。

海关总署公布数据显示，3月未锻轧铝及铝材出口41万吨，同比降2.4%，1-3月未锻轧铝及铝材出口106万吨，同比降1.6%。

策略建议：产量仍然未减，库存高位，但铝价下方支撑也依然较强。国外供需情况明显优于国内，库存持续下滑，沪伦比低位有利于铝材出口。预计目前供给压力仍将施压国内价格，但供需平衡仍有望好于预期，后期若跌至成本区间或产能投放有望得到控制，可考虑逐步逢低布局多单。