永安期货：金属早评0412

【每日提示】：
铜
1．伦铜现货贴水27.25，较前一交易日贴水缩小。
2．沪铜现货升水25元每吨，铜现货成交近期有所好转。贸易升水变化不大。
3．lme库存近期有所上升，保税库存近期上升明显。
4．废精铜价差有所扩大，至5000。
5．持仓方面，comex净多进一步下降至21670手。
6．铜现货进口小幅盈利。
7．现货TC费用下降至在70-75美元/吨附近。
结论：世界三大矿山的停产问题已经解决，短期供应风险暂时解除。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，
相比一季度下调10美元/吨。国内下游开工已恢复，4月份以来铜现货成交情况有所好转，现货贴水幅度大幅缩窄。进入旺季，
上期所与lme库存开始连续回落，但保税区库存仍在累积，全球总库存处于较高的水平，抑制行情向上发展。总体来看，铜市
场矛盾并不突出，短期由于供应缩减，需求向好，可能略偏强运行。
铝
1．沪铝现货贴水195，贴水幅度扩大。
2. 伦铝交易所库存下降，进口盈利-2594。
3. 2017年2月份我国未锻轧铝及铝材出口量为26万吨，1-2月为65万吨。与去年同期相减少2.1%。截至3月30日，据百川统计目
前全国氧化铝总产能为7723万吨，开工产能7071万吨，开工率91.56%。中国电解铝有效产能4248.6万吨，开工3795.9万吨，开
工率89.34%。
4．国内铝社会库存上升，交易所库存减少。
5．氧化铝价格下跌。
6．近期电解铝开工高位。
7．沪铝总持仓高位震荡。
8. 预培阳极价格上涨明显。
9. 保税区premium保持不变。
结论：电解铝库存上升中，成本高位企稳。春节过后消费逐渐复苏，同时库存也回升比较迅速。内外比价低是当前铝价支撑的
重要因素，后期关注供给侧改革的消息和LME库存。短期供给充裕格局未改变，但是整体宏观走强会削弱行业供给充裕的情况
。
锌
1．沪锌现货升水期货210元/吨；
2．锌社会库存下降，为25.95万吨，交易所库存上周下降；
3．上周国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3600-3800元/金属吨，进口锌精矿加工费报于20-30美元/吨；
4．现货月内外比价亏损幅度较前一交易日缩小，进口收益0.02%；
5．保税库premium跌至110，前期比价亏损收窄导致进口锌锭需求增多；
6．伦锌现货贴水幅度缩小，至23.75美元/吨，伦锌库存减少，注销仓单增减少；
结论：从基本面的角度看，前期支撑市场的主要逻辑锌精矿供应紧张依旧存在，港口库存较低。加工费依然在较低的水平，4
月份检修的冶炼企业增多；现货方面，社会库存持续下降，天津、上海等地现货由贴水转为升水。需求端部分缓解有库存积
累，但初级消费领域减产能难立即出现。终端汽车用量小，消费主要看房地产与基建。
镍
1. 镍矿价格不变，高镍铁价格持稳，镍与高镍铁比价93.28，较前一交易日下降；
2. 不锈钢价格持平，镍与不锈钢比价5.43，较前一交易日窄幅扩大；
3. 沪镍现货与主力合约贴水1670元/吨，贴水幅度缩小；金川镍升水无锡盘面550，俄镍贴水无锡盘面-550元/吨；
4. 现货进口盈利上升；
5. 保税库premium 升至180美元；
6. 俄镍金川镍价价差-1100。
结论：菲律宾和印尼镍矿政策松动，但很难对4月的国内镍矿形成补充，矿端紧张短期很难改变；镍矿高利润持续；电解镍和
高镍生铁利润差，产量环比负增长；低镍铁高利润高开工，显示镍板在持续去库存。供应端有支撑，但上方依然受到大库存以
及短期需求疲弱压制。