华泰期货：锌铝价格夜盘回落

锌：
4月10日，期锌价格震荡回落，夜盘继续回落，整体偏弱，目前已从现货贴水转为升水。国内现货价格下跌570元/吨至22100元/吨。现货方面，据SMM，整体三地冶炼厂减少出货，挺价惜售；但下游上周五已补部分库存，市场整体成交不及上周五。

供给端受限，但市场对需求端并不乐观。据SMM，3月锌冶炼厂开工率69.9%，预计3月锌锭产量环比减少0.2%，4月环减2.1%。今年需求情况与去年不同，镀锌开工率及订单不佳，但压铸锌合金向好，考虑到镀锌需求占比较大，市场认为负面影响较大。SMM认为，虽实际消费增速略不及市场预期，但整体依然维持增长，1-2月镀锌板产量同比增加6%，库存有望维持下降趋势。

库存方面，锌价回落，库存下降。4月10日上期所锌减少781吨至84526吨，4月10日LME锌库存减800吨至366600吨。据我的有色网统计，截止至4月10日，全国锌锭总库存25.3万吨，库存持续下降，较清明节前统计减少0.79万吨，综合看来，供给收紧，下游采购积极，需求平稳，锌锭现货库存持续下降。

策略建议：精炼锌冶炼厂检修减产，下游需求平稳，库存下降，对锌价仍持偏多思路,多单可以持有或逢低做多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：
4月10日，铝价走势震荡，长江现货均价回落20元至13820元/吨。现货方面据SMM，早间成交尚可，期铝下泄后挫伤持货商出货积极性，下游观望情绪较浓，市场整体成交不佳。

现货库存继续回升，国外库存继续下降。4月10日，SMM统计国内电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四增加2.6万吨。4月10日上期所铝增加2175吨至284013吨。4月10日LME铝库存减15500吨至1802800吨。

援引美国政府官员称，特朗普正考虑签署一项行政命令，对钢材、铝材、家电等行业展开一次贸易调查，调查结果可能导致对部分产品征收附加税，或不利于出口。

据卓创分析，截止3月底，电解铝企业算数平均生产成本13790.24元/吨，较上月下跌530.4元/吨；加权平均生产成本12806.18元/吨，较上月下跌355.25元/吨。3月份电解铝运行产能3771.55万吨，亏损产能710.1万吨，亏损产能占比18.82%。

策略建议：产量仍然未减，库存高位，但铝价下方支撑也依然较强。国外供需情况明显优于国内，库存持续下滑，沪伦比低位有利于铝材出口。预计目前供给压力仍将施压国内价格，但供需平衡仍有望好于预期，后期若跌至成本区间或产能投放有望得到控制，可考虑逐步逢低布局多单。