华泰期货：节后锌铝价格波动加剧

锌：
伦敦市场假期走弱，4月5日，期锌价格低开走高，但收假阳线，夜盘高开冲高回落。国内现货价格下跌230元/吨至23010元/吨。现货方面，据SMM，上海因部分冶炼厂检修，恰逢锌价小幅回落，厂商减少出货；因贸易商节前清货，库存偏低，控货现象明显，流通货源减少；广东炼厂正常出货，锌价下行，市场入市询价者颇多，贸易商有意愿收高贴水仓单，但市场仓单报价较少，故鲜有成交；天津炼厂出货尚可，锌价下行，节后下游入市采购较为积极，备库情绪明显，市场交投较活跃。

Votorantim Metais首席执行官Tito Martins表示，南美洲近几周导致道路和铁路关闭的洪水尚未影响锌价。 3月底停产的Cajamarquilla锌冶炼厂已恢复生产，将在4月底前运行50％的产能。政府数据显示，Cajamarquilla冶炼厂在2016年生产了约340,000吨锌。

库存方面，4月5日LME锌库存减950吨至369525吨；上期所锌增加3740吨至85099吨。

策略建议：精炼锌冶炼厂检修减产，库存下降，下游需求逢低回暖，对锌价仍持偏多思路,多单可以持有或逢低做多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：
4月5日，铝价震荡走高，夜盘回落，长江现货均价上涨370元至13920元/吨。现货方面据SMM，冶炼厂控制出货，贸易商出货积极，现货贴水小幅缩窄，期铝上涨过快，下游企业一时无法接受现货价格大涨，暂时观望，整体成交显现供需僵持。

现货库存有所回升，国外库存继续下降。4月5日，SMM统计国内电解铝五地库存合计118.5万吨，环比上周四增加3.2万吨。4月5日LME铝库存减12625吨至1850425吨，上期所铝增加4555吨至281589吨。

据SMM，美国商务部对自中国进口的铝箔发起反倾销反补贴调查。对此，中国有色金属工业协会表示，中国铝箔产品没有对美国相关产业造成损害，也不存在对美倾销行为。美国少数企业提出的对中国铝箔产品的倾销和补贴指控，本质上是由于美国铝箔企业在其产能不足、生产落后、产品质量不稳定、客户不青睐的情况下，所采取的贸易保护主义行为，得以将其生产经营不善的后果转嫁给中国出口企业。

策略建议：产量仍然未减，库存高位，但铝价下方支撑也依然较强。国外供需情况明显优于国内，库存持续下滑，沪伦比低位有利于铝材出口。预计目前供给压力仍将施压国内价格，但供需平衡仍有望好于预期，后期若跌至成本区间或产能投放有望得到控制，可考虑逐步逢低布局多单。