兴业期货：铜铝锌镍前多持有，新单暂观望

上周有色金属先抑后扬，沪铜周初探低，后回升，并突破上方主要阻力位；沪铝周初震荡，后增仓上行；沪锌探低回升，但上行明显遇阻，呈现高位震荡态势；沪镍周初跌破80000元关口，后逐渐反弹，其下方关键位支撑有所增强。

　　清明小长假期间宏观面主要消息如下：

　　1.美国3月ISM制造业PMI值为57.2，预期为57；2.美国2月PCE物价指数同比 2.1%，为2012年来首次破2，符合预期；3.我国3月官方制造业PMI值为51.8，续创新高，预期为51.7。

　　综合看，宏观面因素对有色金属影响偏多。

　　现货方面：

　　（1）截止2017-3-31，上海金属1#铜现货价格为47370元/吨，较前周上涨620元/吨，较近月合约贴水170元/吨，持货商大量抛货，市场供应货源充裕，投机商及下游受制月末季末因素，少有入市交投，供大于求明显，现铜贴水扩大，后沪铜返升，大企业换现意愿下降，贴水略收窄，临近清明，最后交易日下游略有刚需补货；

　　（2）当日，0#锌现货价格为23250元/吨，较前周上涨240元/吨，较近月合约贴水350元/吨，锌价高位震荡，炼厂维持正常出货，时至季末，贸易商资金偏紧积极换现，下游节前存在补库迹象，逢低稍有拿货，市场整体成交好于上周；

　　（3）当日，1#镍现货价格为83350元/吨，较前周上涨550元/吨，较近月合约升水850元/吨，金川出货意愿弱，俄镍货源仍充足，贸易商出货积极性一般，周初下游适量采购后周尾采购积极性弱，上周金川环比上调500元至83500元/吨；

　　（4）当日，A00#铝现货价格为13560元/吨，较前周上涨60元/吨，较近月合约贴水320元/吨，上周受限于资金因素持货商出货换现积极，但下游采购意愿同样受制，现货库存再度上升，现货贴水拉锯，一周成交尽显月末季末特征。

　　相关数据方面：

　　（1）截止3月31日，伦铜现货价为5817美元/吨，较3月合约贴水24.25美元/吨；伦铜库存为29.12万吨，较前周减少2.14万吨；上期所铜库存15.79万吨，较前周减少1.02万吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.09（进口比值为8.17），进口亏损244元/吨（不考虑融资收益）；

　　（2）当日，伦锌现货价为2746美元/吨，较3月合约贴水27美元/吨；伦锌库存为37.19万吨，较前周减少3950吨；上期所锌库存8.14万吨，较前周增加1534吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.25（进口比值为8.52），进口亏损621元/吨（不考虑融资收益）；

　　（3）当日，伦镍现货价为9965美元/吨，较3月合约贴水65美元/吨；伦镍库存为37.75万吨，较前周减少4752吨；上期所镍库存7.51万吨，较前周减少2760吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.23（进口比值为8.3），进口亏损222元/吨（不考虑融资收益）；

　　（4）当日，伦铝现货价为1949美元/吨，较3月合约贴水11.75美元/吨；伦铝库存为188.64万吨，较前周减少5.94万吨；上期所铝库存27.7万吨，较前周增加9761吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.1（进口比值为8.59），进口亏损2838元/吨（不考虑融资收益）。

　　当日无重点关注数据及事件。

　　产业链消息方面：

　　（1）据SMM，截止3月31日，国内进口铜精矿TC报69-78美元/吨；（2）据SMM，截止4月1日，国产锌精矿TC报3850元/吨，进口锌精矿TC报40美元/千吨。

　　综合看，供给端驱动减弱，沪铜震荡为主，新单暂观望；供给端利多持续消化，锌价上行明显遇阻，沪锌前多谨慎持有；菲律宾苏里高雨季过后，镍矿供不应求短期难扭转，沪镍获支撑，前多继续持有；外强内弱令沪伦比跌至历史低位，进一步下行空间有限，且供给侧改革预期增强，沪铝前多继续持有。

　　单边策略：铜铝锌镍前多持有，新单观望。

　　套保策略：铜铝锌镍保持买保头寸不变。