铅价高位回落，铅锭供大于求料持续震荡下行概率大

二月中旬以后，铅价高位回落，重心已震荡运行至17500元／吨附近。

　　就此，SMM分析原因如下：

　　1、下游传统消费淡季来临，需求不佳。SMM近期了解到，由于终端实际需求减弱，电池促销效果一般，加之铅价连续下滑，经销商避险情绪高涨，减少拿货，电池厂成品库存累增，部分企业库存已增至30天以上，触发了更多的减产。

　　2、现货市场铅锭始终处于贴水状态，1#铅现货对期盘主力合约贴水始终维持在0-200元/吨之间，同时再生精铅市场供应充足，听闻部分地区再生精铅对1#铅价贴水扩大已至700元/吨，持货商积极报价出货但成交不佳。加之之前铅锭进口窗口打开，2月进口铅锭大增，导致年后国内铅锭市场整体供大于求。

　　此外，由于现货出货困难，部分炼厂套保盘亦对价格形成了一定打压。

　　展望后市，SMM认为短期国内铅锭供大于求的情况将会延续：

　　1、原生铅方面，据SMM前期调研，预计3、4月产量均将继续小幅增加。

　　2、沪粤两地库存年后基本维稳。

　　3、再生铅方面，目前市场原料供应充足，暂未听闻有炼厂计划减产或停产，但此轮铅价下跌导致再生铅利润收窄，加之一些地区环保传言，部分三无小厂有关停现象，整体而言再生铅供应依然充裕。

　　4、下游方面，消费淡季预计将会持续到5月，业内多数蓄电池企业对后市比较悲观，有进一步减产迹象。

　　但是从另一方面来看，铅价大幅回落后，现货一旦贴水收窄，或使得部分套期保值盘转为投机盘，平仓后转为出售现货，加之外部投机资金进入，引起盘面短期反弹。

　　综上，SMM认为铅价后市维持震荡下行走势概率较大。