LME（锌）市微观特征图解（0317）

要点

LME锌市场微观结构特征

LME锌库存减少1550吨，至377725吨，Cash/3m贴水18.0美元/吨；LME铅库存减少125吨，至190425吨，Cash/3m贴水12.0美元/吨。

受国内炼厂联合挺价影响，沪锌近日表现强势，加工费回调锌矿紧张形势有望缓解，供需矛盾由原料端向冶炼端传导，继续关注下游镀锌企业需求恢复情况，暂不宜追高。铅锌价差继续背离成本，但考虑沪铅期现结构不利，仍保持轻仓配置买铅抛锌。

ILZSG最新数据显示，1月全球铅

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

锌供应短缺形势大幅扩大，其中锌市供应短缺2.7万吨，12月为过剩0.88万吨；1月全球铅市供应短缺1.5万吨，12月为短缺0.7万吨。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

持仓至285338，成交74909

图3：持仓量与价格

库存至377725吨；注销仓单至176550

图4：库存与注销仓单

Cash/3月期c18.0

美元/吨

图5：现货/3月期升贴水与库存变化