镍：消费预期向好 仍有上涨动能

中国1月CPI同比高于预期，PPI创5年新高，引发通胀忧虑，不过1月数据受春节效应影响，2月或将有显著缓解，中国经济增长为市场营造偏暖氛围。美国方面，
经济利好数据频出。美国1月PPI环比增长远超预期， CPI同比、环比均升至四年新高，新屋工、营建许可均高于预期，多重数据显示美国通胀回升。这也引发了市场对美联储加息的担忧，加之美联储
官员接连放出鹰派言论，三月加息可能不断提高，届时或将对期镍走势有影响。
   
   近期镍矿现货市场稳定，成交情况尚可。菲律宾镍矿Ni:0.9-1.1、Fe>50%为160-180元/吨； Ni:0.9-1.1、Fe:48-50%为170-190元/吨；Ni:1.4-1.5、Fe:30-35%为310-330元；Ni:1.5-1.6、Fe:25-30%
为350-370元/吨。印尼和菲律宾矿山出矿消息层出不穷，引发市场担忧，供需双方谨慎观望，供应商心态稍有改善。因国内港口社会库存消耗明显，目前在1155万吨，较年初下降153万吨。工厂新一轮补
库周期即将来临，短期价格有支撑，后市需观望下游需求情况以及国外矿山动态。年前印尼宣布将放宽镍矿石出口禁令，镍价受到冲击而跌破一万美元/吨。但当时我们也分析到该理性看待此次印尼政
策，镍矿出口是有条件的放松，不会无底线的打压镍价格。如果不放松出口，按照目前推速度，未来几年内印尼冶炼厂对镍矿的消耗能力将达到其2014年前的出口数量级。从这个层面讲，印尼放松出
口对长期镍价影响并非利空。 接下来镍价由于释放利空后又迎来菲律宾禁矿，价格探底回升。矿审结果拖延了近半年公布，而公布之后也不是就此束，而是伴随着矿业部不断地上诉反对，总统允许
受影响矿企继续采矿等不和谐之声。又有消息称矿场关闭重审可能需要花费三个月时间来完成，如此反复，使得菲律宾短期的利好作用在9万元开始影响减弱。重审对镍价的影响一是使得此前市场关心的
执行情况，变成了是否会有部分企业幸免，但这个因素影响不大，因为市场菲律宾镍矿山的政策反复已司空见惯，没有报有太大的信心。
   
   春节过后高镍铁库存较为充足，加上年后一段时间进口镍铁量增加，高镍铁市场处于震荡偏弱的局势。因菲律宾雨季，国内港口库存不断消耗，市场上流通镍矿资源紧缺，高镍铁工厂生产承压，结
合目前市场上的局势可流通镍铁会使价格承压，但镍矿的紧缺将支撑高镍铁的价格近期会有一定幅度的上涨。后期仍需关注国内镍铁消耗情况和工厂生产动态。辽宁环保风声正紧，多家低镍铁工厂年前
都已关停，复产困难。现阶段开工的工厂寥寥无几，在产的也都在执行前期订单，市场现货资源紧缺，工厂报价坚挺，供需双方价格博弈。预计短期低镍铁价格稳中看强。从国内外精镍的库存变动来
看，整体偏高，但正逐消化。LME公布的数据显示，截至2月22日LME全球总库存为37.95万吨，与去年同期相比大幅下降了12%以上。特别值得注意的是，此前一直增加的上海解镍库存也开始拐头向
下。2月22日数据显示，上期所镍库存总计8.82万吨，这意味着，此前“伦镍搬家”的游戏可能已经结束。由于伦镍库存中可用于上期所交易的实际数量并不多，这也有可能成为未来炒作的一个题材。当
然目前上海加伦敦两大交易所46多万吨的库存依然处于高位，如果后期库存同时下滑的现象得以延续，也将提振镍价走势。
   
   近期钢厂询盘较多采购意愿较强，但现货资源紧缺，工厂方面挺价，供需双方价差较大，成交不尽人意。1月份不锈钢社会库存减少，主流不锈粗钢库存为180万吨，较前期减少23万吨。目前，焦
炭、铬铁等原料提价明显，而库存相对偏低，钢厂挺价心态较强。1-2月受环保整顿、春节效应影响，不锈钢厂产量有所下降。而3月份，不锈钢市场进入正常运转后，前期库存将逐渐消耗，市场呈现供
需两旺态势，下游需求放量将带动原料镍的需求提升，需求支镍价上行。
   
   国际镍业研究组织（INSG）最新数据显示，2016年12月，全球镍市从前月的供应短缺1,700吨转为供应过剩9,700吨。2016年全年全球镍市供应缺口为49,700吨。虽然12月重回供应过剩，但难改全年
出现的供应缺口，基本面将为镍价做支撑。镍价近期从9 万元/吨开始并未大幅度的上冲，价格泡沫并不大，即便菲律宾镍矿不发生任何问题，镍价也无太多的回落空间，供应方面需要关注印尼镍矿出口
具体政策和执行情况以及菲律宾镍矿整顿的执行情况。环保部与相关省市将对赴京津冀及周边18个城市开展2017年第一季度空气质量专项督查，环保检查形势严峻。短期内低镍铁货源紧张，有上涨动
力。需求方面，重点关注不锈钢市场状况，以及明显受环保检查影响的镍铁开工率。印尼青山不锈钢投产日期逼近，加上国内不锈钢利润依然较好，部分被迫停产的企业复产努力仍然较足，也就是潜在
有400 万吨不锈钢300 系将要投放。国内外镍库存均下降，供应存在担忧，而此前8.1 万元/吨附近的低点，是印尼镍铁的成本，因此有充足的支。

   预计镍市场呈现震荡走高趋势。建议在86000-87000元做多，第一目标位10万元。
   
   作者简介：王艳红，经济学硕士，美尔雅期货研发中心金属研究员。擅长结合宏观经济学与商品基本面来分析研究品种，曾在多个媒体发表多篇研究分析文章，定期接受经济广播电台采访。多次参
与大型企业培训路演，为客户制定个性化课程。