华泰期货：锌铝走强后震荡

2月15日，期锌价格震荡回落后回升，伦锌在前期高点附近冲高受阻，夜间震荡回落，沪锌偏强。国内现货价格小幅下跌40元/吨至23600元/吨。现货方面，据SMM，华东炼厂正常出货，贸易商积极出货，下游悉数回归市场，逢低略采，成交稍好于昨日；广东下游平稳采购，需求平平；锌价小幅调整，刺激天津下游采购情绪，成交有所回暖。

2月15日上期所锌增加1580吨至87452吨，2月15日LME锌库存增14425吨至395725吨，伦锌在前期高点附近库存大幅增加，升水回落，伦锌回落。

国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布，2016年12月全球锌市供需平衡，11月修正后为短缺4.54万吨。2016年全年，全球锌市短缺28.6万吨，2015年为过剩18.9万吨。

安泰科对国内45 家公司（锌锭总产能607 万吨）锌产量统计结果显示，1 月份全国锌锭总产量为38.8 万吨，同比增长0.8%，环比下降5.2%，减产主要是南方地区。产量较12 月份出现明显下滑，主因冶炼厂锌矿供应受到限制，大冶炼企业为保持冶炼行业主动权，主动减产，小冶炼企业尤其资金紧张的企业，原料采购出现问题，被迫减产。

策略建议：加工费维持低位，从成本端支撑锌价，供给端受限，下游将陆续复工，前期多单可持有，若回落可考虑逐步逢低买入，或买近抛远。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：

2月15日，铝价受环保督查带动供给侧改革减产预期影响上涨，现货上涨330元/吨至13630元/吨。现货方面，由于是交割日，贸易商交投活跃，下游逐渐表现出接货意愿，刚需采购为主，但对于现目前的价格仍有畏高情绪。库存方面，2月15日上期所铝增加34434吨至126829吨；2月15日LME铝库存减8775吨至2212000吨。

中国大庆市政府暂停忠旺铝业项目，公告称正在邀请全国权威的环评及铝业等方面专家复核，将第一时间公布专家的考评结果。大庆与忠旺集团于2011年2月签订年产200万吨特大高精铝及铝合金加工材项目的合作框架协议，目前正在前期筹备施工阶段。

滨州全力打造四大千亿级产业集群，将铝产业锁定“11315”的布局，以魏桥集团为龙头，以滨州铝行业协会为纽带，以邹平、滨州经济技术开发区、北海开发区三大基地为依托，力争“十三五”末规模涉铝企业达到100家以上，铝产业产值达到5000亿级。

策略建议：对供给侧改革的乐观预期给予期铝溢价，因此铝价偏强，但实际供给量仍未减少，且仓单大幅增加，上涨过程中需注意回落风险，可以考虑抛近买远。

风险：短期内成本快速上升；短期内强制去产能。