国泰君安期货：铝再炒供给侧改革 价或已高

日盘：Al1704合约开盘价14390元/吨，最高价14500元/吨，最低价14205元/吨，收盘价14345元/吨，跌幅0.49%；成交44.3万手，持仓量32.2万手。
夜盘：Al1704合约开盘价14300元/吨，最高价14545元/吨，最低价14220元/吨，收盘价14500元/吨，涨幅1.08%；成交18.7万手，持仓量33.5万手。

【隔夜外盘】
LME3月铝开盘价1887美元/吨，最高价1916美元/吨，最低价1880美元/吨，收盘价1915美元/吨，涨幅1.48%。

【基本面】
1、长江现货报价下跌。
长江现货：14090—14130元/吨，均价14110元/吨，↑330元/吨；上海现货：14080—14120元/吨，均价14100元/吨，↑330元/吨；广东南储（华南）：14070—14170元/吨，均价14120元/吨，↑200元/吨。
2、现货对近月1702贴水，对主力1704贴水。
长江对近月1702贴水140元/吨（前一交易日贴水460元/吨），对主力1704贴水235元/吨（前一交易日贴水635元/吨）。
3、SHFE铝期货库存减少。
SHFE指定交割仓库铝期货库存增加34434吨至126829吨。其中上海库存增加10780吨至23357吨；广东库存增加674至6801吨；江苏库存增加14397吨至81425吨；浙江库存增加8583吨至15246吨。
4、LME铝期货库存增加。
LME铝库存221.2万吨，较前一天减少8775吨；注销仓单数在59.9万吨，注销仓单比提高至27.09。
5、隔夜新闻
美国1月CPI环比升0.6%，创2013年2月以来最大涨幅。
美国1月零售销售环比0.4%，预期0.1%，前值由0.6%修正为1.0%。
美国1月零售销售(除汽车)环比0.8%，预期0.4%，前值由0.2%修正为0.4%。
美国1月零售销售(除汽车与汽油)环比0.7%，创去年4月来最大涨幅；预期0.3%，前值由0.0%修正为0.1%。
美国1月工业产出环比-0.3%，预期0.0%，前值0.8%修正为0.6%。
美国1月设备使用率75.3%，预期75.4%，前值75.5%修正为75.6%。
美国1月制造业产出环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。
中国央行公开市场将进行500亿元7天期逆回购操作、200亿元14天期逆回购操作、500亿元28天期逆回购操作。今日央行公开市场将有2600亿元逆回购到期。另外今日有1515亿元MLF操作到期。
【LME场内基本金属】
LME期铜收涨0.7%，报6065美元/吨，逼近2月13日所创2015年5月份以来最高位。
LME期镍收涨1.4%，报10920美元/吨，创2016年12月中期以来收盘新高，得益于供应大户菲律宾供应受到干扰。
LME期锌收跌1.1%，报2870美元/吨。
LME期铅收跌1.1%，报2329美元/吨。
LME期铝收涨1.4%，报1913美元/吨，脱离盘中所创2015年5月份以来最高位1916美元/吨。
LME期锡收跌0.2%，报19880美元/吨。

【技术分析】
伦铝隔夜继续收涨，下方支撑上移至1870，上方阻力位参考1916附近；沪铝支撑位上移至14100附近，上方阻力位上移至14500附近。周三沪铝主力日盘多头减仓，夜盘多头增仓，显示隔夜多头人气似乎有再回暖迹象。

【观点和操作建议】
从供需面的微观指标看，截至到本周一的铝主要流转地库存继续增加近4.2万吨，总库存已经接近85.1万吨，周三现货报价继续上调，对主力及近月合约贴水亦收窄，期限结构仍为contango。周一爆出消息称，中国治霾将有大动作，降产能目标瞄准金属煤炭，政府正在考虑要求钢铁和铝厂商进一步减产。新一轮基于供给侧改革的预期，再度强势拉高铝价。
操作上，近期铝市基本面较弱，但市场情绪较强，只是目前价位我们担心或已经偏高。继续关注下游需求恢复情况。