国泰君安期货：铝再炒供给侧改革 价或已高

日盘：Al1704合约开盘价14045元/吨，最高价14435元/吨，最低价14010元/吨，收盘价14415元/吨，涨幅2.71%；成交42.7万手，持仓量32.3万手。14240
夜盘：Al1704合约开盘价14390元/吨，最高价14495元/吨，最低价14205元/吨，收盘价14295元/吨，跌幅0.83%；成交24.8万手，持仓量31.5万手。

【隔夜外盘】
LME3月铝开盘价1872.5美元/吨，最高价1907美元/吨，最低价1871.5美元/吨，收盘价1887美元/吨，涨幅0.86%。

【基本面】
1、长江现货报价下跌。
长江现货：13760—13800元/吨，均价13780元/吨，↑150元/吨；上海现货：13750—13790元/吨，均价13770元/吨，↑130元/吨；广东南储（华南）：13870—13970元/吨，均价13920元/吨，↑170元/吨。
2、现货对近月1702贴水，对主力1704贴水。
长江对近月1702贴水460元/吨（前一交易日贴水170元/吨），对主力1704贴水635元/吨（前一交易日贴水270元/吨）。
3、SHFE铝期货库存减少。
SHFE指定交割仓库铝期货库存增加16888吨至92395吨。其中上海库存增加2046吨至12577吨；广东库存增加3808至6127吨；江苏库存增加10280吨至67028吨；浙江库存增加754吨至6663吨。
4、LME铝期货库存增加。
LME铝库存222.1万吨，较前一天减少5075吨；注销仓单数在58.9万吨，注销仓单比提高至26.56。
5、隔夜新闻
美国1月PPI环比0.6%，增速创2012年9月来新高；预期0.3%，前值由0.3%修正为0.2%。
美国1月PPI同比1.6%，预期1.5%，前值1.6%。
美国1月核心PPI环比0.4%，预期0.2%，前值由0.2%修正为0.1%。
美国1月核心PPI同比1.2%，预期1.1%，前值1.6%
美国达拉斯联储主席Kaplan（2017年票委）表示，在消费者支持之下，预计美国2017年GDP增速将略微高于2%。
中国1月份新增人民币贷款2.03万亿元人民币，创一年新高；预期2.44万亿元，前值1.04万亿元。
中国1月份社会融资规模增量3.74万亿元人民币，创历史新高；预期3万亿元，前值由1.630万亿元修正为1.626万亿元。
中国1月PPI同比6.9%，为逾五年新高，预期6.5%，前值5.5%。
中国1月PPI环比上涨0.8%，前值1.6%。
【LME场内基本金属】
LME期铜收跌1.4%，报6021美元/吨，脱离盘中高位6190美元/吨和隔夜所创2015年5月份以来最高位6204美元/吨。
LME期铝收涨0.9%，报1887美元/吨，脱离盘中所创2015年5月13日以来高位1907美元/吨。
LME期铅收跌2.7%，报2355.50美元/吨。
LME期锌收跌0.5%，报2903美元/吨。
LME期镍收涨0.4%，报10770美元/吨。
LME期锡收跌0.4%，报19925美元/吨。

【技术分析】
伦铝隔夜继续收涨，下方支撑上移至1850，上方阻力位参考1907附近；沪铝支撑位参考13500-13600附近，上方阻力位上移至14500附近。周二沪铝主力日盘多头增仓，夜盘多头减仓，显示多头人气有所纠结。

【观点和操作建议】
从供需面的微观指标看，截至到本周一的铝主要流转地库存继续增加近4.2万吨，总库存已经接近85.1万吨，周二现货报价小幅上调，但对主力及近月合约贴水重新扩大，期限结构仍为contango。这说明当下国内电解铝市场的现货供需仍是弱的。周一爆出消息称，中国治霾将有大动作，降产能目标瞄准金属煤炭，政府正在考虑要求钢铁和铝厂商进一步减产。新一轮基于供给侧改革的预期，再度强势拉高铝价。
操作上，近期铝市基本面较弱，但市场情绪较强，只是目前价位我们担心或已经偏高。继续关注下游需求恢复情况。