华泰期货：锌铝均有上涨基础，但需求淡季预计价格继续震荡

 来源:华泰期货

锌： 
1月12日，锌价继续高位震荡，小幅回落，国外锌价偏强。国内现货价格下跌40元/吨至22480元/吨。但据SMM，上海地区现货成交小幅好转，广州和天津市场成交一般。国外走势偏强, 进口亏损小幅扩大。

特朗普竞选成功以来首场发布会主要针对医药医保、制造业回流以及指责媒体不实报道他与俄罗斯关系，没有涉及前期关注的基建问题让市场失望，美元下跌，黄金回升。

冶炼厂产量下滑，陆续有冶炼厂因为矿源紧张而减少产量。据SMM，12月精炼锌产量46.5万吨，环比下降1.8%。1月精炼锌产量预计将继续下滑，预计产量45.3万吨，环比下降2.5%。

下游仍受环保压力需求偏淡，但库存则持续缓慢下滑，目前现货库存仅有21.06万吨。交易所库存则小幅增加至15.7万吨，1月12日上期所锌增加749吨至75496吨。1月12日LME锌库存减975吨至424175吨。目前需求淡季，库存仍未累积，有利于对后期锌价的支撑。

策略建议：需求淡季不建议追高，建议等回落机会逢低买入。风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求进一步恶化。

铝： 
1月12日，铝价日盘尾盘快速拉升，夜间高位震荡，整体仍是国外偏强。长江现货均价上涨50元/吨至12840元/吨。1月12日，SMM统计国内电解铝社会库存环比上周四增加1.2万吨，五地合计35.5万吨。

市场传言由于环保雾霾治理影响，华北地区将控制电解铝和氧化铝产能。但SMM已在下午发布公告称“河南，山东，山西，电解铝去产能30%，氧化铝去产能50%”不实，三地官方并未发布相应公告，企业也未有相关通知，尾盘仍然快速拉涨，可见传言并非空穴来风。据阿拉丁，由于雾霾治理的环保压力，有色协会的确向北京周边铝业大省征集产能削减意见，目前还在征集阶段，是否落实还需观察，不过某大型铝企已表态积极响应国家号召。由于电解铝短期内供给端增加确定性强，因此在政策未落实前，铝价上涨过快，利润修复过快，后期产能控制容易生变，因此短期内若铝价过快上涨反而需要注意，但减产预期将使得铝价偏强，预计仍将在低利润区间波动。

策略建议：减产预期将使得铝价偏强，能源成本端上涨也将支撑铝价震荡走高，但目前短期内供给压力仍存，库存仍处于上升阶段，建议观望，若有行政手段强制去产能，则可逢低试多。